>> 東莞證券-億緯鋰能(300014)2025年中報點評：動儲電池出貨快速增長，業(yè)績修復可期-250822
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
大?。?/td>
| 276KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃秀瑜 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布了2025年半年度報告。
點評：
若剔除股權激勵費用及單項壞賬計提，公司2025年上半年實現(xiàn)業(yè)績同比增長。公司2025年H1實現(xiàn)營收281.70億元，同比增長30.06%，歸母凈利潤16.05億元，同比下降24.90%；扣非后凈利潤11.57億元，同比下降22.82%。擬每10股派2.45元（含稅）。毛利率17.33%，同比上升0.88pct；凈利率6.19%，同比下降3.73pct。若剔除股權激勵費用及單項壞賬計提影響，則歸母凈利潤為22.18億元，同比增長3.78%，扣非后凈利潤17.70億元，同比增長18.06%。其中，2025年Q2營收153.73億元，同比增長24.56%，環(huán)比增長20.14%；歸母凈利潤5.04億元，同比下降52.96%，環(huán)比下降54.22%；扣非后凈利潤3.39億元，同比下降57.48%，環(huán)比下降58.51%。毛利率17.46%，同比上升1.9pct，環(huán)比上升0.3pct；凈利率3.76%，同比下降5.09pct，環(huán)比下降5.34pct。Q2凈利潤下滑主要系股權激勵費用攤銷導致當期管理費用大幅增加，應收賬款壞賬計提大幅增加，以及政府補助大幅減少等因素共同所致。
動力電池出貨同比大幅增長，46系列大圓柱率先量產(chǎn)。2025年上半年，公司動力電池出貨21.48GWh，同比增長58.58%。動力電池業(yè)務實現(xiàn)營收127.48億元，同比增長41.75%，占比45.25%。毛利率17.60%，同比上升6.92pct。公司率先實現(xiàn)大圓柱電池量產(chǎn)，成為某國際頭部車企下一代電動車型的首發(fā)電池供應商，預計2026年大圓柱電池出貨量達20GWh。在商用車領域，2025年5月發(fā)布開源電池3.0，2025年上半年新能源商用車裝車量全國市占率13.8%，穩(wěn)居第二。公司已成功開發(fā)Ah級硫化物基固態(tài)電池原型，百MWh中試線預計2025年內(nèi)投入運行。預計2026年推出能量密度達到350Wh/kg和800Wh/L的全固態(tài)電池1.0；2028年推出1000Wh/L以上的全固態(tài)電池2.0。
儲能電池業(yè)務增長持續(xù)強勁，客戶結構調(diào)整有望帶來盈利能力回升。2025年上半年，公司儲能電池出貨28.71GWh，同比增長37.02%。儲能電池業(yè)務實現(xiàn)營收102.98億元，同比增長32.47%，占比36.56%。毛利率12.03%，同比下降2.32pct。2025年6月第30萬顆儲能專用大方形Mr.Big電池于荊門60GWh超級工廠下線。馬來西亞儲能項目預計2026年初開始量產(chǎn)，支持全球海外交付。后續(xù)客戶結構調(diào)整有望帶來盈利能力回升。
投資建議：維持買入評級。預計2025-2026年EPS分別為2.05元、3.37元，對應PE分別為23倍、14倍。公司是動力、儲能和消費鋰電平臺型企業(yè)，隨著公司產(chǎn)品、客戶結構優(yōu)化及產(chǎn)能釋放，后續(xù)盈利有望改善，維持買入評級。
風險提示：下游需求不及預期風險；市場競爭加劇風險；新產(chǎn)品新技術迭代風險；原材料價格大幅波動風險。
|
|
