>> 申萬宏源-轉(zhuǎn)債周度跟蹤：轉(zhuǎn)債百元估值向40％邁進(jìn)-250823
| 上傳日期： |
2025/8/23 |
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| 791KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
徐亞,黃偉平,王明路 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1.周觀點及展望
隨著權(quán)益市場持續(xù)破位上行，市場賺錢效應(yīng)與資金持續(xù)涌入形成正向循環(huán)，“牛市預(yù)期”逐步夯實，轉(zhuǎn)債跟隨正股同步上行。與權(quán)益市場相比，轉(zhuǎn)債本身還面臨供需錯配的環(huán)境，牛市中轉(zhuǎn)債強贖退出數(shù)量提升導(dǎo)致供給減少，而固收+持續(xù)擴容導(dǎo)致轉(zhuǎn)債需求大幅提升，推動轉(zhuǎn)債估值持續(xù)上行，目前轉(zhuǎn)債百元估值向40%左右的歷史最高水平邁進(jìn)?？紤]低價品種估值明顯偏高，且強贖概率大，集中轉(zhuǎn)股壓力下，價格上限打開難度較大，整體來看繼續(xù)上漲空間有限。而高價低溢價率品種則有望充分釋放牛市彈性，加之小盤科技風(fēng)格占優(yōu)，股性品種或成市場重點博弈方向，近期高價低溢價率品種表現(xiàn)明顯強勢，符合牛市預(yù)期下市場演繹方向。
2.轉(zhuǎn)債估值
本周轉(zhuǎn)債和正股繼續(xù)強勢上漲，且轉(zhuǎn)債漲幅與正股漲幅大致持平，百元估值已向上突破35%、逼近歷史最高水平。全市場轉(zhuǎn)債百元溢價率為37%，單周上行2.11%，最新分位數(shù)水平處于2017年以來95.10%百分位。本周高、低評級轉(zhuǎn)債估值上行幅度均在2%左右，去除異常值后，高低評級轉(zhuǎn)債百元估值均處2017年以來極值區(qū)域。
本周轉(zhuǎn)債跟隨正股上漲，到期收益率再創(chuàng)2017年以來新低、報-7.21%。截止最新，轉(zhuǎn)股溢價率指數(shù)、純債溢價率指數(shù)、到期收益率分別為43.18%、47.58%、-7.21%，較上周分別變化+1.10%、+4.26%和-0.93%，目前分位數(shù)水平處于2017年以來的63.70、86.20和0.00百分位。
3.條款跟蹤
贖回：本周榮泰轉(zhuǎn)債、東杰轉(zhuǎn)債、海泰轉(zhuǎn)債、設(shè)研轉(zhuǎn)債、崇達(dá)轉(zhuǎn)2、大元轉(zhuǎn)債等發(fā)布提前贖回公告。目前已發(fā)強贖公告、到期贖回公告且尚未退市的轉(zhuǎn)債共26只，尚未退市的轉(zhuǎn)債中，強贖和到期轉(zhuǎn)債的潛在轉(zhuǎn)股或到期余額為47億元。最新處于贖回進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有45只，下周有望滿足贖回條件的有16只。此外本周共7只轉(zhuǎn)債發(fā)布不贖回公告。
下修：本周起帆轉(zhuǎn)債提議下修。截至最新，共有132只轉(zhuǎn)債處于暫不下修區(qū)間，23只轉(zhuǎn)債因凈資產(chǎn)約束無法下修，1只轉(zhuǎn)債已觸發(fā)且股價仍低于下修觸發(fā)價但未出公告，25只轉(zhuǎn)債正在累計下修日子，共有4只轉(zhuǎn)債已發(fā)下修董事會預(yù)案但未上股東大會。
回售：本周無轉(zhuǎn)債發(fā)布回售公告。截至最新，共有5只轉(zhuǎn)債正在累計回售觸發(fā)日子，其中4只轉(zhuǎn)債處于暫不下修區(qū)間，1只轉(zhuǎn)債正在累計下修日子。
4.一級發(fā)行
本周金威轉(zhuǎn)債發(fā)行，截止到最新，凱眾轉(zhuǎn)債、金威轉(zhuǎn)債已發(fā)行待上市，微導(dǎo)轉(zhuǎn)債將于8月27日（下周三）上市。截止最新，處于同意注冊進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有4只，待發(fā)規(guī)模41億元；處于上市委通過進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有4只，待發(fā)規(guī)模90億元。
風(fēng)險提示：權(quán)益市場波動風(fēng)險，轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險等
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