>> 國泰君安期貨-燃料油、低硫燃料油周度報告-250824
| 上傳日期： |
2025/8/24 |
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| 3859KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
梁可方 |
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本周燃料油、低硫燃料油觀點：弱勢邊際緩解
觀點
本周燃料油價格周初偏弱，但周中企穩(wěn)后開始大幅反彈。當下，中東高硫燃料油出口數(shù)量8月內(nèi)持續(xù)增加，而由于發(fā)電、煉化需求較弱，中東、中國進口數(shù)量維持低位，如果俄羅斯出口量持續(xù)恢復，亞太高硫價格將仍然受到壓制。但由于國內(nèi)一交割庫受到美國制裁，該交割庫的現(xiàn)貨周轉可能將出現(xiàn)問題，將導致盤面可交割貨源和可使用庫容減少，F(xiàn)U價格因此大幅上漲。如果短期內(nèi)沒有新增倉單或交割庫，那么FU價格將繼續(xù)偏強。低硫方面，亞太市場短期現(xiàn)貨仍然充盈，科威特、印尼本月繼續(xù)增加對亞太低硫出口，同時日本煉廠逐步復工，現(xiàn)貨供應將繼續(xù)增加，亞太現(xiàn)貨價格將繼續(xù)受到壓制。國內(nèi)方面，新一批下發(fā)的出口配額情況仍然是盤面走勢的核心影響因素，一旦配額數(shù)量過低，可能對短期價格有支撐作用；但如果配額發(fā)布數(shù)量同比明顯增長，意味著未來港口現(xiàn)貨供應仍然寬裕，近月合約價格將繼續(xù)受到壓制。
估值
FU：2750~3000
LU：3400~3600
策略
1）單邊：FU預計將繼續(xù)保持強勢，LU略弱。
2）跨期：FU近端月差存在繼續(xù)上漲可能；LU將維持當期結構。
3）跨品種：FU裂解已經(jīng)回落至歷史均值位置，后續(xù)有一定概率回漲；LU-FU價差短期維持高位。
風險
中東地緣沖突；中美貿(mào)易談判
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