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PD-(L)1/VEGF雙抗賽道第一梯隊海外臨床加速開展
　　依沃西單抗（康方生物/Summit）已開展超十項注冊III期臨床，在海外開展近二十項臨床試驗，具有明確的全球先發(fā)優(yōu)勢。依沃西單抗已全面覆蓋NSCLC適應癥，海外一線治療驅(qū)動基因陰性及PD-L1 TPS≥50% NSCLC的兩項注冊臨床有望在2027年底左右完成主要指標的最終檢測。SSGJ-707（三生制藥/輝瑞）BD出海，海外臨床有望加速。截至2025年8月，SSGJ-707已開展一項頭對頭K藥、治療PD-L1陽性NSCLC的中國III期臨床，預計2026年還將開展一項聯(lián)合化療治療NSCLC的中國注冊III期臨床。輝瑞有望在今年啟動多款ADC與SGJ-707聯(lián)用的I/II期臨床，同時會在今年晚些時候宣布707的Ⅲ期研究計劃。
　　PM8002（普米斯/ BioNTech/BMS）于今日在2025WCLC披露的一線SCLC早期數(shù)據(jù)優(yōu)異，并在多瘤種中探索與雙抗/ADC聯(lián)用可能性。
　　2025H2建議關注后續(xù)管線數(shù)據(jù)讀出及BD出海
　　8月11日，CDE官網(wǎng)顯示榮昌生物RC148擬納入突破性療法品種（BTD），針對聯(lián)合多西他賽治療經(jīng)PD-1/PD-L1抑制劑和含鉑化療（聯(lián)合或序貫）治療失敗的驅(qū)動基因陰性局部晚期或轉(zhuǎn)移性NSCLC適應癥。RC148是我國第四款被納入突破性療法品種的PD-1/VEGF雙抗，此前被納入的有依沃西單抗、SSGJ-707和PM8002。JS207（君實生物）、RC148（榮昌生物）、SCTB14（神州細胞）、珀維拉芙普α（宜明昂科）、HB-0025（華海藥業(yè)）等產(chǎn)品的II期臨床數(shù)據(jù)（NSCLC）有望于2025H2逐步成熟并讀出，關注后續(xù)出海的機會。
　　推薦及受益標的
　　推薦標的：制藥及生物制品：恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、三生制藥、人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、信達生物、陽光諾和、再鼎醫(yī)藥、百利天恒、澤璟制藥-U、諾誠健華、科倫博泰生物-B、三生國健、康諾亞-B、一品紅、海思科、艾力斯、艾迪藥業(yè)、和黃醫(yī)藥、京新藥業(yè)、健康元；CXO：藥明康德、藥明合聯(lián)、泰格醫(yī)藥、藥明生物、博騰股份、泓博醫(yī)藥；科研服務：畢得醫(yī)藥、百普賽斯、皓元醫(yī)藥、昊帆生物、海爾生物、奧浦邁、阿拉??；中藥：東阿阿膠、江中藥業(yè)、天士力、濟川藥業(yè)、羚銳制藥、悅康藥業(yè)、方盛制藥、佐力藥業(yè)；原料藥：普洛藥業(yè)、健友股份、華海藥業(yè)、奧銳特、博瑞醫(yī)藥；醫(yī)療器械：邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、英科醫(yī)療、萬孚生物、可孚醫(yī)療、圣湘生物、康拓醫(yī)療；醫(yī)療服務：愛爾眼科、通策醫(yī)療、美年健康、海吉亞醫(yī)療、錦欣生殖；零售藥店：益豐藥房。
　　風險提示：藥物臨床研發(fā)失敗、藥物安全性風險、行業(yè)競爭格局惡化等。