>> 華聯(lián)期貨-股指周報：大盤強勢突破3800點-250824
| 上傳日期： |
2025/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
段福林 |
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基本面觀點
回顧：上周大盤繼續(xù)加速突破3800點。四大指數(shù)全線上漲，滬深300等大盤指數(shù)漲幅跟上。
風格指數(shù)方面，上周風格指數(shù)全線上漲，其中成長繼續(xù)保持領先，漲幅超6%；其后依次是消費、周期、金融、穩(wěn)定指數(shù)。申萬行業(yè)方面，上周申萬行業(yè)全部上漲，其中通信、電子、綜合、計算機、傳媒等板塊TMT漲幅居前，漲幅都超5%；房地產、煤炭、醫(yī)藥生物和銀行等權重板塊漲幅居后。
經濟：2025年7月制造業(yè)PMI為49.3%，較上月回落0.4個百分點。非制造業(yè)PMI為50%，較上月回落0.1個百分點。
從分項來看，7月供需雙雙回落，生產回落0.6%，新訂單回落0.8%，新出口訂單回落0.6%；產成品庫存回升一個月后再次回落；價格方面出廠價格和主要原材料購進價格連續(xù)三個月下降后連續(xù)二個月回升。
此外，中長期信貸增長率由2022年8月低點震蕩反復后2022年11月（10.21%）開始企穩(wěn)回升以來連續(xù)上升至2023年月5月高點(12.94%)，截止2025年7月，連續(xù)26個月回落至6.46%，降速加快。
政策：政治局定調房地產止跌回穩(wěn)，提振資本市場；央行創(chuàng)設二大新型貨幣政策工具，并降準降息降低存量房貸利率；證監(jiān)會提出并購重組和市值管理有望提升市場活躍。關于推動中長期資金入市工作的實施方案正式發(fā)布，每年有望為A股新增八千億的長期資金。
業(yè)績：營收方面，創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板和中證500指數(shù)營收增速都出現(xiàn)了增長，其他指數(shù)中證1000、上證指數(shù)、上證50、滬深300指數(shù)增速回落。歸母凈利潤方面，除上證指數(shù)外，創(chuàng)業(yè)板、深證指數(shù)、中證1000、上證50、中證500、滬深300指數(shù)凈利潤增速都出現(xiàn)較大增長。
雖然全A業(yè)績有企穩(wěn)跡象，但二季度以來美國開征關稅提高30%，或對A股基本面有影響，A股業(yè)績或再尋底。2025年一季度業(yè)績IC/IM底部企穩(wěn)，IH/IF同比回落。
估值：上上證指數(shù)估值為16.4088，上軌值為15.51；處于2010年以來的86.65分位數(shù)，估值處于2010年以來高位。創(chuàng)業(yè)板估值相對低位，上證指數(shù)估值處于高位。
資金面：在2025-04-07到2025-8-22中，ETF規(guī)模增加90億元；上周ETF規(guī)模減少144億。
在2025-01-01到2025-06-27中，新成立的股票型規(guī)模增加1713億元。
融資融券方面，2024年凈流入2748億；截止2025年8月21月，前五個交易日凈流入909億，2025年凈流入3331億。
2025年二季度險資持有A股股票基金市值大幅減少7381億，同期滬深300指數(shù)上漲1.28%。
策略觀點與展望
上周五大盤強勢上漲，在TMT和券商板塊帶動下，一舉突破3800點。從個股板塊漲跌比來看，上漲個數(shù)比下跌個數(shù)比從0.71回升1.26，市場情緒保持活躍。整體來看，大盤強勢突破近幾年高點，看多情緒漸多；并且預計全A和四大指數(shù)中報業(yè)績繼續(xù)回升，雙融資金和外部資金凈流入為行情提供了正反饋，因此中長期看好股指不變。不過政治局逆周期政治加碼預期減弱和對等關稅仍有不確定情況，后續(xù)行情或有波動，但每次調整或是入場的時機，后續(xù)重點關注管理層對股市的表態(tài)。技術上，大盤連續(xù)強勢上漲，并突破3800點，短期保持強勢。
操作上中線回調加倉，短線多單持有并參考5日均線參與做多，并設好止盈；期權上，牛市價差策略設好止盈，供參考。
風險因素：1、房地產風險再次擴散；2、關稅風險；3、美聯(lián)儲加息。
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