>> 招商證券-電力設(shè)備行業(yè)系列報告(39)：發(fā)電裝備供應(yīng)緊張，SOFC成北美數(shù)據(jù)中心電源新選擇-250824
| 上傳日期： |
2025/8/25 |
大小： |
1072KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
游家訓(xùn),呂昊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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AI飛速發(fā)展，數(shù)據(jù)中心用電需求激增，美國電網(wǎng)擴容周期長與算力擴張矛盾突出，AI負(fù)荷就地供電成為剛需。而由于燃?xì)廨啓C發(fā)電裝備供應(yīng)緊張，SOFC因快速部署、高效率、高可靠性和低排放優(yōu)勢，在美國成為數(shù)據(jù)中心電源的新選擇。SOFC快速部署是核心優(yōu)勢，盡管前期資本開支較高且核心部件壽命較短更換成本高，但考慮ITC補貼和未來降本的潛力，其遠(yuǎn)期經(jīng)濟性可能值得關(guān)注。近期，美國Bloom Energy公司訂單規(guī)模突破1GW，受到業(yè)界廣泛關(guān)注。國內(nèi)SOFC目前尚處于起步狀態(tài)，以示范項目為主，但部分零部件已經(jīng)進入北美供應(yīng)鏈體系。
發(fā)電裝備供應(yīng)緊張，SOFC成為北美新選擇之一。AI帶來了全球數(shù)據(jù)中心用電量的快速增長，在北美等電力系統(tǒng)冗余較低的區(qū)域，供電問題越來越緊迫，美國PJM等區(qū)域新增電力接入平均需等待3–5年。傳統(tǒng)依賴電網(wǎng)供電模式難以滿足新建數(shù)據(jù)中心需求。而燃?xì)廨啓C發(fā)電等發(fā)電裝備供應(yīng)緊張，GEV交付周期長達3-5年，在此背景下，SOFC因可模塊化快速部署、高效率、高可靠性和低排放等特性，成為海外數(shù)據(jù)中心的替代電源路徑之一。SOFC快速部署是核心優(yōu)勢，盡管前期資本開支較高且核心部件壽命較短更換成本高，但考慮ITC補貼和未來降本的潛力，其遠(yuǎn)期經(jīng)濟性可能值得關(guān)注。
Bloom Energy接連獲得大單。Bloom Energy作為全球SOFC產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)先者，在固定式燃料電池領(lǐng)域市占率約4成，2024年收入14.7億美元，同比增長11%，2025年上半年延續(xù)雙位數(shù)增長，毛利率維持30%左右，盈利能力持續(xù)改善。公司在數(shù)據(jù)中心市場進一步突破，已經(jīng)獲得包括Oracle、Equinix、AEP等行業(yè)巨頭的數(shù)據(jù)中心供電系統(tǒng)大額訂單，目前累積訂單超1GW，26年計劃產(chǎn)能翻倍到2GW。
國內(nèi)示范快速追趕，部分公司進入全球供應(yīng)體系。國內(nèi)SOFC產(chǎn)業(yè)尚處早期，以示范項目為主，目前已落地百千瓦級項目。但另一方面，國內(nèi)三環(huán)集團等公司，已經(jīng)進入SOFC全球供應(yīng)體系。
推薦與關(guān)注：三環(huán)集團（電子）、壹石通（化工）、雄韜股份、濰柴動力（汽車）、順絡(luò)電子（電子）、佛燃能源、東睦股份（有色）、新奧股份（公用）。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)品降本不及預(yù)期、技術(shù)進步不及預(yù)期。
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