>> 廣發(fā)期貨-聚酯周報：部分PTA裝置意外疊加短期需求端正反饋，PTA短期驅(qū)動偏強-250823
| 上傳日期： |
2025/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共69頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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PX周度供需壓力整體不大且終端需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PX仍存支撐
成本：上周油價低位止跌反彈。上半周在俄烏地緣溢價回落以及供需偏弱預(yù)期下，油價低位震蕩為主；但俄烏仍未達成實質(zhì)性協(xié)議，且歐美對額制裁有升級跡象，疊加API以及EIA庫存數(shù)據(jù)均顯示原油超預(yù)期大幅去庫，以及歐洲柴油市場再度走強等對油價有所提振，且周五夜盤鮑威爾鴿派言論，美聯(lián)儲9月降息預(yù)期提升，短期對油價重心有所支撐，不過中期原油供需偏弱預(yù)期仍限制油價反彈空間，短期布油關(guān)注68-70美元/桶壓力。
供需：8月PX裝置新增檢修計劃不多，且下游PTA在低加工費下裝置檢修預(yù)期增加，PX供需較7月明顯轉(zhuǎn)弱，整體存累庫預(yù)期。
供應(yīng)端，上周海外PX開工回升明顯，國內(nèi)PX負荷至84.6%（+0.3%），亞洲PX負荷至76.3%（+2.2%）。國內(nèi)方面，裝置變動不大，負荷波動提升為主。海外方面，負荷提升相對明顯，主要來自拉比格以及泰國石油裝置重啟。此外月底出光檢修裝置重啟以及后市福海創(chuàng)重啟后，預(yù)計國內(nèi)外PX負荷還將繼續(xù)上行。
需求端，上周嘉通300萬噸降負后恢復，嘉興石化220萬噸停車后再次重啟中，逸盛海南200萬噸停車檢修，恒力惠州250萬噸計劃外停車，PTA負荷在72.9（-3.1%）。
估值：中性。終端及聚酯負荷繼續(xù)提升下，PX需求端支撐偏強，疊加PTA驅(qū)動轉(zhuǎn)強對PX價格有所帶動，PXN有所走強。PXN自前一周的256美元/噸擴大至271美元/噸附近。
觀點：從PX自身供需來看，國內(nèi)外PX檢修裝置逐步重啟，PX供應(yīng)預(yù)期增加；而下游PTA在加工費持續(xù)偏低下裝置計劃外檢修較多，疊加恒力惠州裝置意外停車，8月PX供需預(yù)期邊際轉(zhuǎn)弱。不過PX自2季度以來持續(xù)去庫，目前PX絕對庫存壓力不大，且金九銀十傳統(tǒng)需求旺季預(yù)期下，下游聚酯負荷企穩(wěn)回升，短期需求端偏正反饋，產(chǎn)業(yè)鏈需求端支撐偏強。疊加美聯(lián)儲降息預(yù)期下預(yù)計短期油價重心受到支撐，短期PX重心支撐偏強，不過PX反彈空間仍受到油價及終端需求偏弱預(yù)期制約。
策略：
1.單邊：短期PX11謹慎偏多對待，關(guān)注7000以上壓力及油價走勢。
2.套利：PX-SC價差仍以低位做擴為主。
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