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事件：公司披露2025年中報(bào)業(yè)績(jī)。2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入29.60億元，同比增長(zhǎng)6.05%；歸母凈利潤(rùn)4.67億元，同比增長(zhǎng)7.03%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.39億元，同比增長(zhǎng)9.08%。
　　Q2業(yè)績(jī)亮眼，消費(fèi)品測(cè)試/貿(mào)易保障快速增長(zhǎng)。25Q2公司在去年同期高基數(shù)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)亮眼增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入16.73億元，同比/環(huán)比增長(zhǎng)4.62%/30.03%；歸母凈利潤(rùn)3.31億元，同比/環(huán)比增長(zhǎng)8.89%/143.10%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.14億元，同比增長(zhǎng)8.33%/151.50%。上半年分板塊來(lái)看，1）生命科學(xué)板塊收入12.73億元，同比+1.11%，主要系食農(nóng)檢測(cè)積極實(shí)施“123”戰(zhàn)略，深挖細(xì)分市場(chǎng)機(jī)遇，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)；環(huán)境檢測(cè)面對(duì)土壤三普進(jìn)入尾聲帶來(lái)的收入增長(zhǎng)壓力，通過(guò)新興業(yè)務(wù)拓展培育新增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)；2）工業(yè)測(cè)試板塊收入6.01億元，同比+7.47%，公司一方面積極推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和精益管理，另一方面加快計(jì)量、海事、數(shù)字化、雙碳等業(yè)務(wù)布局；3）消費(fèi)品測(cè)試板塊收入5.22億元，同比+13.15%，主要系輕工玩具、紡織品等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)，子公司易馬二季度實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，芯片半導(dǎo)體檢測(cè)持續(xù)向好；4）貿(mào)易保障板塊收入4.26億元，同比+13.48%，公司繼續(xù)穩(wěn)固領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)渠道，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)；5）醫(yī)藥醫(yī)學(xué)板塊收入1.37億元，同比+1.30%，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整效果逐步顯現(xiàn)，醫(yī)療器械、藥品檢測(cè)發(fā)展較好，CRO市場(chǎng)復(fù)蘇，板塊向上修復(fù)勢(shì)頭良好。
　　精益管理繼續(xù)深化，盈利能力保持穩(wěn)定。公司持續(xù)深化精益管理，注重?cái)?shù)智轉(zhuǎn)型賦能，運(yùn)營(yíng)效率不斷提升，25H1生命科學(xué)/貿(mào)易保障板塊毛利率同比+1.74pct/+0.59pct，工業(yè)測(cè)試/消費(fèi)品測(cè)試/醫(yī)藥醫(yī)學(xué)板塊毛利率有不同程度下滑。公司綜合毛利率49.59%，同比微增0.07pct；凈利率15.69%，同比基本持平。公司期間費(fèi)用率同比基本持平，25H1銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率16.70%/6.34%/0.34%/7.91%，同比-0.22pct/+0.09pct/+0.39pct/-0.24pct。
　　業(yè)務(wù)版圖持續(xù)拓展，全球化布局加速。25年上半年，公司完成對(duì)ALS集團(tuán)中國(guó)分支機(jī)構(gòu)澳實(shí)分析檢測(cè)（廣州）公司全資收購(gòu)；簽署對(duì)Openview深圳、香港公司的控股權(quán)收購(gòu)協(xié)議；與凱雷集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，擬收購(gòu)南非領(lǐng)先的TICT服務(wù)商Safety SA；與希臘Emicert公司完成控股權(quán)收購(gòu)的協(xié)議簽署，進(jìn)一步延伸公司在材料分析檢測(cè)、社會(huì)責(zé)任審核、可持續(xù)發(fā)展等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)版圖，提升公司全球檢測(cè)服務(wù)能力。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2025-2027年將分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.26億元、11.51億元、12.81億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.61、0.68、0.76元，對(duì)應(yīng)PE為21倍、19倍、17倍，維持推薦評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；下游新興領(lǐng)域發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)整合及投后管理未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公信力和品牌受不利事件影響的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)等。