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2025年上半年扣非歸母凈利潤4.36-4.43億元，同比增長8.1%-10%，符合預(yù)期
　　根據(jù)公司公告，2025年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.6-4.7億元，同比增長6.06%-7.8%，扣非歸母凈利潤4.36-4.43億元，同比增長8.13%-10.01%。上半年非經(jīng)常性損益對公司利潤影響約2750萬元，2024年同期為3378萬元。2025Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.27-3.34億元，同比增長7.5%-10%，扣非歸母凈利潤3.10-3.18億元，同比增長7.01%-9.63%。
　　我們認(rèn)為，2025Q2業(yè)績符合預(yù)期，公司在去年同期高基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，體現(xiàn)了公司作為國內(nèi)檢測檢驗(yàn)龍頭的經(jīng)營韌性和突出的管理優(yōu)勢。公司逐步推進(jìn)戰(zhàn)略并購和國際化擴(kuò)張，內(nèi)生外延，共促業(yè)績長期穩(wěn)健增長。
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢突出經(jīng)營韌性足，內(nèi)生外延布局戰(zhàn)略賽道培育中長期增長點(diǎn)
　　1）生命科學(xué)：24年?duì)I收28.41億元，同比+13.75%。土壤三普高效落地，布局海洋環(huán)境檢測、新污染物等細(xì)分賽道，培育未來新增長點(diǎn)。食品檢測領(lǐng)域運(yùn)營效率持續(xù)提升，農(nóng)產(chǎn)品、特殊食品及日化領(lǐng)域持續(xù)增長。
　　2）工業(yè)測試：24年?duì)I收12.04億元，同比+10.32%。建工業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型效果良好，營收毛利率持續(xù)提升。
　　3）消費(fèi)品測試：24年?duì)I收9.88億元，同比+0.88%，輕工玩具、紡織品增長態(tài)勢良好，新能源汽車穩(wěn)健增長，向車聯(lián)網(wǎng)、電驅(qū)電控等前沿領(lǐng)域拓展。蔚思博：加碼FA、MA升級轉(zhuǎn)型，在團(tuán)隊(duì)調(diào)整、供應(yīng)鏈等多管齊下，進(jìn)入發(fā)展新階段。
　　4）醫(yī)藥及醫(yī)學(xué)服務(wù)：24年?duì)I收2.87億元，同比-14.71%，受階段性外部環(huán)境影響短期承壓。24年CRO需求復(fù)蘇，新簽訂單穩(wěn)步回升。CMC、藥品檢測以及醫(yī)療器械等快速增長。
　　5）貿(mào)易保障：24年?duì)I收7.64億元，同比+9.19%。
　　公司逐步推進(jìn)戰(zhàn)略并購和國際化擴(kuò)張落地，為未來發(fā)展注入長期增長動(dòng)力。
　　2025年7月，公司宣布與凱雷集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，擬收購南非領(lǐng)先的測試、檢驗(yàn)、認(rèn)證與培訓(xùn)（TICT）服務(wù)提供商Safety SA。此次交易預(yù)計(jì)將于2025年第四季度完成交割。若項(xiàng)目順利落地，將顯著增強(qiáng)公司在南非及非洲大陸的綜合服務(wù)能力，在公司國際化戰(zhàn)略推進(jìn)過程中具備里程碑意義。
　　2024年，公司收購希臘NAIAS，加碼全球航運(yùn)綠色能源技術(shù)服務(wù)大戰(zhàn)略；控股常州麥可羅泰克，增強(qiáng)電子材料及PCB領(lǐng)域?qū)嵙Γ皇召彸Ｖ菁t海70%股權(quán)，拓展電動(dòng)自行車檢測；收購中國臺(tái)灣廣益完善燈具測試行業(yè)布局等。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤為10.3、11.7、13.3億元，同比增長12.3%、12.7%、14.0%，年均復(fù)合增速13%，對應(yīng)PE為20、18、15倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游細(xì)分領(lǐng)域惡性競爭加劇、規(guī)模擴(kuò)大帶來的管理能力挑戰(zhàn)