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事件描述
　　中航高科公司發(fā)布了2025年中報(bào)。2025年上半年公司營(yíng)業(yè)收入為27.47億元，同比增長(zhǎng)7.87%；歸母凈利潤(rùn)為6.05億元，同比上升0.24%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為6.04億元，同比上升1.55%；負(fù)債合計(jì)26.65億元，同比增長(zhǎng)1.73%；貨幣資金19.36億元，同比增長(zhǎng)10.57%；應(yīng)收賬款39.17億元，同比增加5.42%；存貨12.79億元，同比增長(zhǎng)17.34%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　航空新材料業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，持續(xù)強(qiáng)化研發(fā)投入力度。受益于預(yù)浸料產(chǎn)品交付的增長(zhǎng)，航空新材料業(yè)務(wù)2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.17億元，同比增長(zhǎng)7.89%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.44億元，同比增長(zhǎng)1.75%。受益于航空零部件及專用裝備業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，航空先進(jìn)制造技術(shù)產(chǎn)業(yè)化業(yè)務(wù)2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2885.29萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)83.37%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-681.31萬(wàn)元，同比減虧483.30萬(wàn)元。2025年上半年公司毛利率同比提升0.54個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到37.79%。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2024年研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)52.60%。
　　持續(xù)受益于復(fù)合材料市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。軍用航空市場(chǎng)對(duì)復(fù)合材料的需求保持穩(wěn)定，民用航空市場(chǎng)對(duì)復(fù)合材料的需求面臨新的機(jī)遇，低空經(jīng)濟(jì)有望成為復(fù)合材料下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)，新能源等其他行業(yè)復(fù)合材料市場(chǎng)也將迎來(lái)新發(fā)展，未來(lái)5-10年復(fù)合材料市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。公司作為我國(guó)航空領(lǐng)域唯一一家專業(yè)從事復(fù)合材料研發(fā)工程化的單位，在復(fù)合材料研發(fā)和成果轉(zhuǎn)化方面居于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，未來(lái)公司將在鞏固軍品業(yè)務(wù)龍頭的基礎(chǔ)上，積極開拓民用航空和低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，未來(lái)有望持續(xù)受益于復(fù)合材料市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為0.96\1.12\1.32，對(duì)應(yīng)公司8月22日收盤價(jià)25.95元，2025-2027年P(guān)E分別為27.1\23.2\19.7，維持“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新裝備列裝不及預(yù)期；C919投產(chǎn)不及預(yù)期；產(chǎn)品交付不及預(yù)期。