>> 招商期貨-尿素產(chǎn)業(yè)鏈周度報告：供需寬松，出口托底，短期震蕩偏弱-250824
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
大小： |
881KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李國洲 |
| 下載權限： |
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行情分析：成本端：日耗維持高位，短期動力煤供需弱平衡，生產(chǎn)成本回升，利潤正常偏低水平，成本支撐一般；庫存端：企業(yè)庫存小幅回升，處于歷史正常偏高水平；進出口端：下游終端復合肥和其他化肥價格價差偏大，導致與復合肥的存在比價優(yōu)勢，出口價差處于高位，窗口持續(xù)打開，關注后期出口政策情況。供需端：國內(nèi)生產(chǎn)利潤處于正常偏低水平，總開工率環(huán)比小幅下降，同比處于歷史新高水平；需求端：下游復合肥開工率小幅下降，后期需求季節(jié)性走弱，其他傳統(tǒng)需求持穩(wěn)為主。
核心觀點：短期成本端支撐一般，產(chǎn)業(yè)鏈庫存小幅回升，處于歷史正常偏高水平，基差走弱，國產(chǎn)開工率環(huán)比下滑，港口庫存回升預計出口逐步放量，下游總體需求持穩(wěn)，短期庫存高位，供需偏弱，出口存支撐；中期四季度供需偏弱，逢高做1-5反套。
操作建議：短期產(chǎn)業(yè)鏈庫存小幅累積，處于歷史正常偏高水平，供應處于高位，需求持穩(wěn)，基差走弱，港口庫存回升預計出口逐步放量，估值正常正常，進入交割月，短期盤面仍將震蕩偏弱為主，后期關注出口放量情況及政策落地情況。
風險提示：上游投產(chǎn)情況，地緣政治情況，出口政策，下游補庫力度
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