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事件：公司公告1H2025實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.32億元同增22.56%；歸母凈利潤(rùn)0.94億元同增45.90%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.84億元同增67.89%。其中，單Q2營(yíng)收3.63億元同增25.03%；歸母凈利潤(rùn)0.7億元同增195.95%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.63億元同增333.47%。公司中期擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.5元（含稅），分紅比例達(dá)79.66%，8月25日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)股息率2.19%。
　　設(shè)計(jì)+軟裝業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，營(yíng)收及訂單快速增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2025上半年公司設(shè)計(jì)/軟裝/裝飾工程業(yè)務(wù)分別同比+29.92%/+43.75%/-33.12%；毛利率分別為44.77%/28.75%/-12.00%，分別同比+0.06pct/-8.54pct/+1.52pct。2025上半年公司新簽訂單11.62億元同比增長(zhǎng)65.9%，其中設(shè)計(jì)/軟裝業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)新簽7.64/3.59億元，分別同比增長(zhǎng)41.2%/132.5%，設(shè)計(jì)+軟裝訂單快速增長(zhǎng)。截至6月底，公司累計(jì)已簽約未完工訂單金額合計(jì)35.61億元，其中設(shè)計(jì)/軟裝/工程業(yè)務(wù)分別為28.85/5.58/1.18億元，分別同比+12.0%/+66.6%/-66.1%，訂單儲(chǔ)備充足的同時(shí)工程業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)成效顯著。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.65/14.79/16.06億元，歸母凈利潤(rùn)1.21/1.48/1.72億元。8月25日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為29.1/23.7/20.4倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期；新簽訂單不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。