>> 開源證券-唯科科技(301196)公司首次覆蓋報(bào)告：精密注塑龍頭，機(jī)器人+MPO業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)-250824
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
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| 2968KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
孟鵬飛,歐陽(yáng)蕤 |
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唯科科技：“模塑一體化”龍頭公司
唯科科技成立于2005年，主要從事精密注塑模具相關(guān)業(yè)務(wù)，并將業(yè)務(wù)延伸至下游的注塑件、組件和健康小家電總成產(chǎn)品領(lǐng)域?？蛻舭ㄆ囶I(lǐng)域的均勝電子、捷溫科技、博澤集團(tuán)等；電子/機(jī)器人領(lǐng)域的康普、尼得科、科爾摩根、霍尼韋爾、THOMSONLINEAR、MAXON、ASETEK等?？紤]到公司切入人形機(jī)器人賽道，新業(yè)務(wù)MPO有望放量，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)2.99/3.61/4.1億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為39.7/32.9/29.0倍，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
注塑件業(yè)務(wù)受益汽車輕量化趨勢(shì)，MPO有望成為公司新增長(zhǎng)極
注塑件顯著優(yōu)勢(shì)，是汽車領(lǐng)域主流輕量化產(chǎn)品，公司2024年收購(gòu)頭部新能源主機(jī)廠一級(jí)供應(yīng)商宇科塑料，持續(xù)加碼新能源業(yè)務(wù)。此外，MPO是數(shù)據(jù)中心的關(guān)鍵元器件，需求景氣度高。康普公司是全球性的通訊網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)架構(gòu)解決方案供應(yīng)商，其CCS業(yè)務(wù)中數(shù)據(jù)中心占比達(dá)40%，公司綁定康普，為其提供注塑模具和注塑件等產(chǎn)品，并陸續(xù)承接康普電子AI服務(wù)器上的新項(xiàng)目如適配器、光纖連接頭等產(chǎn)品?？紤]到康普對(duì)MPO相關(guān)產(chǎn)品需求非常大，公司有望持續(xù)加深和康普合作，加速相關(guān)業(yè)務(wù)放量。
機(jī)器人輕量化趨勢(shì)明確，公司前瞻布局人形機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)品
機(jī)器人輕量化具有減重增加續(xù)航、性能突破、場(chǎng)景拓展和降本等多重優(yōu)勢(shì)，同新能源汽車產(chǎn)業(yè)邏輯相通。特斯拉Optimus通過(guò)材料創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，二代產(chǎn)品減重后行走速度提升30%，續(xù)航時(shí)間從1.8小時(shí)延長(zhǎng)至4.2小時(shí)，性能提升明顯。材料輕量化作為機(jī)器人輕量化重要方式，其中以PEEK為代表的工程材料正助力機(jī)器人的性能提升。公司前瞻性的布局機(jī)器人賽道，推出包括關(guān)節(jié)電機(jī)零部件、PEEK/PPS等材料絲桿類產(chǎn)品、行星齒輪箱及仿生機(jī)器人電子皮膚等產(chǎn)品，并積極對(duì)接國(guó)內(nèi)機(jī)器人主機(jī)廠及一級(jí)供應(yīng)商。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈導(dǎo)入不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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