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投資要點(diǎn)
　　事件：2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.66億元，同比下降4.57%；歸母凈利潤2.32億元，同比增長4.45%。每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.50元（含稅），不轉(zhuǎn)增。
　　主營業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)固發(fā)展，微短劇項(xiàng)目縱深推進(jìn)。2025年上半年，公司山東IPTV基礎(chǔ)業(yè)務(wù)有效用戶規(guī)模約1675.29萬戶，覆蓋人口超4500萬，實(shí)現(xiàn)IPTV基礎(chǔ)業(yè)務(wù)收入39785.46萬元，基礎(chǔ)業(yè)務(wù)有效用戶達(dá)到1675.29萬戶，實(shí)現(xiàn)IPTV增值業(yè)務(wù)收入5507.85萬元。公司簽約投資橫屏精品短劇5部、出海短劇5部、豎屏劇87部，總簽約合同額超2000萬元。截至2025年7月，公司運(yùn)營的北方微短劇影視基地聯(lián)動(dòng)青島多個(gè)優(yōu)質(zhì)拍攝場景，已服務(wù)拍攝微短劇183部，其中出海短劇33部，上線作品爆款率突破30%。
　　重視研發(fā)投入與技術(shù)創(chuàng)新。2025年上半年，公司研發(fā)投入達(dá)1801.60萬元。公司及下屬子公司獲得83項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利51項(xiàng)，軟件著作權(quán)284項(xiàng)。公司自研推出的內(nèi)容創(chuàng)作一站式SaaS服務(wù)平臺(tái)“海看AIGC智創(chuàng)平臺(tái)”接入DeepSeek，降低制作門檻和制作成本，上半年制作中華傳統(tǒng)文化典籍大系170部AIGC作品。
　　政策與市場雙重驅(qū)動(dòng)公司發(fā)展。國家廣播電視總局2025年8月印發(fā)實(shí)施《進(jìn)一步豐富電視大屏內(nèi)容促進(jìn)廣電視聽內(nèi)容供給的若干舉措》，試點(diǎn)實(shí)行電視劇中插廣告政策，收入或?qū)⒃黾樱緲I(yè)績有望提升。
　　投資建議：良好區(qū)位優(yōu)勢和用戶基礎(chǔ)推動(dòng)IPTV業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，政策與創(chuàng)新業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)公司持續(xù)向好。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為4.43/4.66/4.99億元；EPS分別為1.06/1.12/1.2元/每股；PE分別為25.2/23.9/22.4倍；維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策不確定性、收入來源集中度高、宏觀經(jīng)濟(jì)下行等風(fēng)險(xiǎn)。