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事件：公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告，2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.63億元，同比增長(zhǎng)4%，歸母凈利潤(rùn)3.82億元，同比增長(zhǎng)0.43%
　　核心觀點(diǎn)：
　　營(yíng)收保持穩(wěn)健，扣非利潤(rùn)短期承壓，智慧服務(wù)新簽訂單表現(xiàn)亮眼。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.63億元，同比增長(zhǎng)4%；歸母凈利潤(rùn)3.82億元，同比微增；扣非后歸母凈利潤(rùn)為3.54億元，同比下降7%，主要系部分稅收優(yōu)惠政策到期及利息收入減少所致。公司經(jīng)營(yíng)基本盤穩(wěn)固，智慧服務(wù)業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展成果顯著，上半年新增合同總額23.35億元，新增年化合同額8.25億元，均位列行業(yè)第二。公司在手訂單充足，待執(zhí)行合同總額達(dá)363.06億元，為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)保障。此外，公司銷售回款良好，金額達(dá)63.10億元，同比增長(zhǎng)19.63%，展現(xiàn)了良好的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新能源裝備與海外業(yè)務(wù)成增長(zhǎng)新引擎。分業(yè)務(wù)看，智能裝備板塊表現(xiàn)突出，實(shí)現(xiàn)收入25.85億元，同比增長(zhǎng)15.27%，銷售額連續(xù)24年位居國(guó)內(nèi)行業(yè)第一。其中，新能源環(huán)保裝備優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大，上半年銷量達(dá)1,847輛，市占率提升至32.6%，穩(wěn)居市場(chǎng)第一，引領(lǐng)行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。智慧服務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入32.37億元，同比增長(zhǎng)2.25%，保持平穩(wěn)發(fā)展。公司全球化戰(zhàn)略成效初顯，海外業(yè)務(wù)收入2382.92萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)59.55%，并通過在意大利、泰國(guó)設(shè)立生產(chǎn)基地輻射歐美及東南亞市場(chǎng)，高空作業(yè)機(jī)械等新業(yè)務(wù)已獲近百臺(tái)海外訂單，打開長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。
　　“數(shù)智化”戰(zhàn)略深化，無(wú)人環(huán)衛(wèi)與數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)構(gòu)筑核心壁壘。公司堅(jiān)定推進(jìn)“智能裝備、智慧服務(wù)、智云計(jì)算”核心戰(zhàn)略，以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展。公司自主研發(fā)的智云平臺(tái)基于多模態(tài)大模型技術(shù)，已接入物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備19.4萬(wàn)臺(tái)，日處理數(shù)據(jù)超5億條，構(gòu)建了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的環(huán)衛(wèi)全產(chǎn)業(yè)鏈智慧云平臺(tái)。面對(duì)環(huán)衛(wèi)行業(yè)勞動(dòng)力成本上升及招工難的挑戰(zhàn)，公司前瞻布局無(wú)人駕駛環(huán)衛(wèi)，發(fā)布“蜂群”系列無(wú)人駕駛清潔機(jī)，通過智能化設(shè)備協(xié)同作業(yè)，大幅提升作業(yè)效率。同時(shí)，公司依托豐富的AI應(yīng)用場(chǎng)景，成立專業(yè)數(shù)據(jù)標(biāo)注團(tuán)隊(duì)，不僅為內(nèi)部模型迭代提供數(shù)據(jù)支持，也具備向外部提供專業(yè)服務(wù)的能力，有望開辟新的增長(zhǎng)曲線。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為143.74/159.36/177.60億元，同比增長(zhǎng)9.57%/10.87%/11.45%，歸母凈利潤(rùn)分別為6.74/8.34/10.28億元，同比增長(zhǎng)31.16%/23.82%/23.28%，根據(jù)2025年8月22日收盤價(jià)，對(duì)應(yīng)PE分別為35.36/28.56/23.16倍，EPS分別為0.21/0.26/0.32元，建議持續(xù)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。徽咿D(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。