>> 招商證券-中巨芯(688549)產(chǎn)銷并進拓疆土，二季度環(huán)比扭虧為盈-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周錚,沈敏迪 |
| 下載權限： |
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2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.67億元，同比+20.40%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤813.77萬元，同比-64.57%。
營收奮進，產(chǎn)銷并進拓疆土。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入5.67億元，同比增長20.40%；2025年第二季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤環(huán)比扭虧為盈。其中，電子濕化學品板塊營業(yè)收入達43,415.12萬元，較上年同比增長25.57%；電子特種氣體及前驅(qū)體板塊營業(yè)收入12,042.15萬元，較上年同比增長10.49%。銷量方面，電子濕化學品板塊系列產(chǎn)品累計銷售75,641.42噸，同比增長39.69%；電子特種氣體及前驅(qū)體板塊系列產(chǎn)品累計銷售1,372.65噸，同比增長12.45%。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，累計發(fā)生研發(fā)費用4,059.64萬元，占營業(yè)收入比例提升至7.17%，同比增長38.70%。公司上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期下降了64.57%，主要原因是：（1）受市場環(huán)境、行業(yè)競爭加劇等因素影響，部分產(chǎn)品的銷售價格持續(xù)下降（2）部分產(chǎn)品的原材料價格出現(xiàn)了較大幅度的上漲，導致對應的產(chǎn)品的生產(chǎn)成本有所上升。
持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新促發(fā)展。公司完成了BDEAS等產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化裝置建設；開展了多款金屬、硅基等前驅(qū)體產(chǎn)品的技術開發(fā)及技術路線設計；先后立項硅蝕刻液及硅系蝕刻液與蝕刻后清洗液、金屬蝕刻液系列新產(chǎn)品的開發(fā)，并實現(xiàn)了四款產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化，其產(chǎn)品已經(jīng)通過目標客戶階段測試、開始量供，其他多款產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化示范裝置建設進行中。在工藝提升和應用開發(fā)方面，通過實施生產(chǎn)工藝的優(yōu)化，高純氯化氫原料、電子級鹽酸原料和高純氟化氫產(chǎn)品的提純技術取得階段性成果；立項電子濕化學品先進包裝技術開發(fā)，項目按計劃開展中；通過與下游客戶密切配合，根據(jù)客戶需求和現(xiàn)場情況，及時開展定制化的技術開發(fā)，多款電子化學品通過客戶端階段性測試，多款高純電子氣體實現(xiàn)客戶端批量供應。
維持“增持”投資評級。公司2025/2026/2027年預計實現(xiàn)收入12.94/16.21/19.49億元，同比分別增長26%/25%/20%，預計公司2025/2026/2027年實現(xiàn)歸母凈利潤0.12/0.18/0.24億元，同比分別+21%/+53%/+31%，對應PE分別為1100.2/718.1/548.1倍。公司估值高于行業(yè)平均水平，公司產(chǎn)能爬坡需要時間，面臨著折舊壓力和市場競爭壓力，或?qū)麧櫾斐啥唐趬毫?，但是考慮到公司完善的產(chǎn)品矩陣、強大的客戶資源優(yōu)勢，未來業(yè)績預期向好，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、市場競爭加劇風險、客戶認證風險、宏觀環(huán)境風險等。
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