>> 華安證券-瑞豐新材(300910)業(yè)績同比改善，盈利能力提升-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
大小： |
655KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王強峰,潘寧馨 |
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事件描述
8月22日，瑞豐新材發(fā)布2025年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入16.62億元，同比增加10.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.70億元，同比增加16.08%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.54億元，同比增加14.18%；實現(xiàn)基本每股收益1.27元/股。其中，第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.13億元，同比增加3.42%，環(huán)比減少4.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.75億元，同比增加5.50%，環(huán)比減少10.09%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.71億元，同比增加4.41%，環(huán)比減少6.57%。
國內進口替代加速，潤滑油添加劑量利齊升。
上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母利潤同比增長明顯，主要原因是產(chǎn)銷量提升和毛利率提升。根據(jù)海關總署相關數(shù)據(jù)，我國2025年1-6月潤滑油添加劑出口12.88萬噸，同比+7.51%。上半年潤滑油添加劑毛利率36.75%，同比+0.93pct。
近年來，公司積極推進以單劑為主向復合劑為主轉變的戰(zhàn)略轉型，2024年報公司復合劑收入占比超過60%，轉型升級卓有成效。公司堅持以核心客戶為中心，積極進行全球化布局，加大海外營銷渠道布局力度，已在新加坡、迪拜、比利時等地設立海外倉儲基地，覆蓋區(qū)域客戶供給需求。
國內自主柴油機油標準發(fā)布，瑞豐引領行業(yè)發(fā)展
發(fā)動機用油標準長期沿用美國，內燃機油復合劑配方一般需要通過美國API認證。API認證流程復雜、驗證周期長、價格昂貴，整體認證壁壘較高。公司一方面積極研發(fā)新產(chǎn)品，公司的復合劑有關指標在中石化、中石油已經(jīng)通過了其引進的API標準的臺架實驗，通過對油樣理化指標及發(fā)動機運行狀態(tài)的長期跟蹤，驗證了產(chǎn)品配方在復雜工況下的穩(wěn)定性和適用性。另一方面，公司積極推動行業(yè)形成國內自主標準。
2025年7月，首個中國D1自主柴油機油標準發(fā)布，標志中國潤滑油行業(yè)進入自主標準引領時代。此舉將一定程度上打破外資潤滑油添加劑產(chǎn)品的先發(fā)優(yōu)勢，增強國內潤滑油添加劑企業(yè)的競爭力。該標準將于2026年7月1日強制執(zhí)行，瑞豐新材認證產(chǎn)品已率先落地，引領行業(yè)發(fā)展。
投資建議
我們預計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為8.78、10.45、13.17億元，當前股價對應PE分別為21.62、18.15、14.41倍，維持“買入”評級。
風險提示
?。?）復合劑產(chǎn)品認證不能順利通過；
?。?）產(chǎn)品及原料價格大幅波動；
（3）行業(yè)產(chǎn)能投放超預期，競爭加??；
?。?）匯率大幅波動；
?。?）國際政策變化。
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