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公司公告：公司發(fā)布2025年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.49億元（YoY +18.91%，QoQ -0.92%），歸母凈利潤(rùn)1.95億元（YoY +27.59%，QoQ -12.35%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.83億元（YoY +25.11%，QoQ -11.14%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　 25Q1出口需求保持旺盛，盈利能力維持高位。隨全球供應(yīng)鏈重構(gòu)，疊加公司品牌效應(yīng)凸顯，海外市場(chǎng)不斷開(kāi)拓。根據(jù)中國(guó)海關(guān)，河南潤(rùn)滑油添加劑25Q1出口量約2.75萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)整體出口量42.9%，同比增加27.9%，環(huán)比受假期影響，小幅回落2.1%，出口維持高景氣，支撐公司產(chǎn)銷保持高位。盈利方面，原料成本保持低位，Q1毛利率35.41%，環(huán)比提升0.28pct，同比下滑0.09pct。費(fèi)用方面，Q1銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用/研發(fā)費(fèi)用/財(cái)務(wù)費(fèi)用環(huán)比分別變動(dòng)+1320/+2126/-3343/+575萬(wàn)元，同比分別變動(dòng)-71/+360/-91/584萬(wàn)元，整體維持低位，25Q1凈利率保持23.14%，環(huán)比回落2.74pct，同比提升1.64pct。
　　規(guī)模優(yōu)勢(shì)不斷顯現(xiàn)，加快海外布局，核心客戶準(zhǔn)入不斷突破。截至2025年一季報(bào)，公司在建工程達(dá)2.63億元，環(huán)比增加0.47億元，固定資產(chǎn)8.59億元，環(huán)比增加0.01億元。公司潤(rùn)滑油添加劑（單劑）設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)31.5萬(wàn)噸，同時(shí)在建產(chǎn)能43.5萬(wàn)噸，規(guī)劃產(chǎn)能如期轉(zhuǎn)固釋放，規(guī)?？焖偬嵘?。產(chǎn)品認(rèn)證方面，公司CI-4、CK-4、SN、SP級(jí)別復(fù)合劑已經(jīng)通過(guò)國(guó)外權(quán)威的第三方臺(tái)架測(cè)試，已取得多個(gè)產(chǎn)品的OEM認(rèn)證。根據(jù)潤(rùn)滑智庫(kù)，法拉比下游石化公司與公司正式簽署諒解備忘錄，計(jì)劃攜手在沙特阿拉伯打造該國(guó)首家綜合潤(rùn)滑油添加劑成分及添加劑包制造工廠，有望借助法拉比在沙特及更廣闊區(qū)域成熟的制造布局，打造具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的潤(rùn)滑油添加劑生產(chǎn)核心基地。海外工廠的布局，有望進(jìn)一步加快核心客戶的準(zhǔn)入突破，逐步發(fā)展成為全球除“四大”企業(yè)外的第五家綜合型潤(rùn)滑油添加劑廠商，未來(lái)發(fā)展空間顯著。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：維持公司2025-2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.9、10.94、13.19億元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為20X、16X、14X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不達(dá)預(yù)期；新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)有新進(jìn)入者，競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。