>> 東吳證券-德瑞鋰電(833523)2025中報點評：業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長，逐步加大國內(nèi)市場開拓-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱潔羽,易申申,余慧勇 |
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事件。公司發(fā)布2025年半年報，2025H1實現(xiàn)營業(yè)收入2.54億元，同比+11.87%；歸母凈利潤7398.58萬元，同比+17.54%；扣非歸母凈利潤7381.37萬元，同比+14.83%。2025Q2公司實現(xiàn)營收1.37億元，同比+16.41%，環(huán)比+16.14%；歸母凈利潤3967.44萬元，同比+16.13%，環(huán)比+15.63%；扣非歸母凈利潤3962.27萬元，同比+11.59%，環(huán)比+15.89%。
2025H1營收穩(wěn)健增長，國內(nèi)占比略有提升。2025H1鋰一次電池實現(xiàn)營收2.54億元，同增11.87%，毛利率同比上升2.16 pct，分境內(nèi)外看，境內(nèi)/境外營收分別為0.93/1.61億元，同增14%/11%，國內(nèi)營收占比略有提升，毛利率基本維持穩(wěn)定。公司鋰錳圓柱電池需求旺盛，產(chǎn)能持續(xù)緊張，公司預(yù)計2025Q4產(chǎn)能逐步投放，首期新增6000萬顆電池產(chǎn)能，后續(xù)產(chǎn)能看市場需求逐步投放，同時考慮國外關(guān)稅政策等影響公司積極開拓國內(nèi)市場，2025年全年我們預(yù)計公司營收穩(wěn)健增長。
期間費率小幅增長，存貨略有提升。2025Q2公司期間費用0.12億元，期間費率約8.92%，同/環(huán)比增長1.64/2.22pct，主要系美元匯率波動導(dǎo)致匯兌收益減少導(dǎo)致的財務(wù)費用率增長。25Q2末存貨約0.62億元，較25Q1末上升19.62%，25H1經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為0.48億元，較去年同期減少0.11億元。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持此前盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為1.73/2.03/2.36億元，同增15%/17%/16%，對應(yīng)PE為16/14/12倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、需求不及預(yù)期。
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