久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：東鵬控股披露2025年度半年報(bào)。公司2025年上半年收入29.3億元，同比下滑5.2%，歸母凈利潤(rùn)2.2億元，同比增長(zhǎng)3.8%，其中單Q2收入19.4億元，同比下滑6.9%，歸母凈利潤(rùn)2.5億元，同比增長(zhǎng)12.2%，上半年計(jì)提資產(chǎn)及信用減值0.91億元，其中存貨減值損失0.54億元，單Q2合計(jì)計(jì)提0.65億元。
　　市場(chǎng)需求承壓、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，零售渠道逆勢(shì)增長(zhǎng)。從產(chǎn)品來(lái)看，上半年瓷磚收入24.8億元，同比下滑3.64%，潔具收入3.7億元，同比下滑14.87%。從渠道來(lái)看，公司持續(xù)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，深耕零售、整裝等優(yōu)勢(shì)渠道，上半年瓷磚大零售渠道收入同比增長(zhǎng)5.94%，高值產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)19.51%，新建店面133家，重裝升級(jí)168家，整裝渠道成功中標(biāo)2025年貝殼家裝瓷磚品類(lèi)供應(yīng)商，工程渠道穩(wěn)健發(fā)展，房地產(chǎn)戰(zhàn)略工程向優(yōu)質(zhì)高端項(xiàng)目進(jìn)行結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型，收入同比略有下滑。
　　降本增效持續(xù)推進(jìn)，利潤(rùn)率保持穩(wěn)定。公司上半年毛利率30.3%，同比下滑0.3pct，凈利率7.4%，同比提升0.7pct，期間費(fèi)用率18.6%，同比降低1.0pct，單Q2毛利率33.8%，同比提升1.3pct，凈利率12.8%，同比提升2.2pct，期間費(fèi)用率15.7%，同比降低0.3pct。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，公司利潤(rùn)率仍保持穩(wěn)定，一方面系公司大零售渠道及高價(jià)值產(chǎn)品增長(zhǎng)，上半年瓷磚毛利率31.48%，同比下滑0.48pct，潔具毛利率22.41%，同比提升0.75pct，另一方面系推進(jìn)降本增效，制造成本降低，銷(xiāo)售與管理費(fèi)用率同比下降1.6pct，運(yùn)營(yíng)質(zhì)量和效率不斷提升。
　　現(xiàn)金流持續(xù)亮眼，流動(dòng)性充裕。零售模式為公司提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~4.4億元，同比增長(zhǎng)93.0%，其中單Q2經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~4.7億元，同比增長(zhǎng)44.9%。截至6月末，公司應(yīng)收項(xiàng)合計(jì)11.9億元，同比下降9.9%，現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)合計(jì)22.6億元，帶息債務(wù)4.1億元，凈現(xiàn)金18.4億元，資產(chǎn)負(fù)債率34.11%，較2024年底降低2.18pct。
　　投資建議：公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)異，持續(xù)推動(dòng)渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，零售渠道經(jīng)長(zhǎng)期建設(shè)已形成較強(qiáng)掌控力，并且加強(qiáng)整裝市場(chǎng)開(kāi)拓，在行業(yè)需求承壓下展現(xiàn)經(jīng)營(yíng)韌性。預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為61.9億元、62.6億元、67.0億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.72億元、4.17億元、4.97億元，三年業(yè)績(jī)復(fù)合增速15.6%，對(duì)應(yīng)PE分別為20X、18X、15X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：竣工需求大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加劇風(fēng)險(xiǎn)，原材料、燃料價(jià)格持續(xù)快速上漲風(fēng)險(xiǎn)。