>> 國泰海通證券-產(chǎn)業(yè)專題-AEM新思路：槽可拆，膜可換，多合一電極不可缺-250826
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
鮑雁辛,王浩,陳磊 |
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摘要：
電解水制氫共有堿性（ALK）、質(zhì)子交換膜（PEM）、陰離子交換膜（AEM）和高溫固體氧化物（SOEC）四條技術(shù)路線；2024年以來，AEM的產(chǎn)業(yè)化突飛猛進，市場接連發(fā)布了數(shù)十款A(yù)EM電解槽產(chǎn)品，從事陰離子交換膜的企業(yè)也如雨后春筍般涌現(xiàn)，AEM逐漸成為制氫賽道的新風(fēng)口。在AEM路線的火爆之下，陰離子交換膜的壽命問題是其產(chǎn)業(yè)化過程中最大的“攔路虎”；考慮到膜的壽命短期內(nèi)難以實現(xiàn)較大突破，我們在此提出一個新的思路，即把陰離子交換膜當作耗材，定期更換，讓AEM槽子先賣出去、用起來，在發(fā)展中解決膜的壽命問題，謹供行業(yè)探討。
將陰離子交換膜當作耗材，雖然只是思路上的一個轉(zhuǎn)變，但對行業(yè)技術(shù)路線和競爭格局的影響是深遠的：
首先，是陰離子交換膜環(huán)節(jié)。目前，多數(shù)陰離子交換膜企業(yè)將精力集中在提高離子傳導(dǎo)率、耐堿穩(wěn)定性和機械強度等性能指標上，在降本上投入的精力較少；如果膜作為耗材，那對膜的性能要求就可以適當放寬，對降本的要求大幅提升。如果陰離子交換膜壽命從目前的3000~5000小時提升至10000小時以上，性能穩(wěn)定在1.8V@1~1.2A/m2，價格從目前的6000~10000元/m2降至1000元/m2，或?qū)崿F(xiàn)膜耗材化這一目標；在膜耗材化的背景下，具備大化工基因的企業(yè)將釋放自身的量產(chǎn)優(yōu)勢，在降本環(huán)節(jié)脫穎而出。
其次，是AEM電極環(huán)節(jié)。AEM電解槽的催化劑涂覆路線有兩種，一是CCM路線，即把催化劑涂覆在陰離子交換膜表面形成膜電極；二是CCS路線，即把催化劑附著在多孔傳輸層形成電極。如果未來陰離子交換膜實現(xiàn)耗材化，那CCM中附著的催化劑會隨膜一同廢棄，造成浪費；而CCS路線只需更換舊膜，保留包含催化劑的電極；從這個角度看，未來催化劑的涂覆路線將趨向CCS而非CCM，選擇CCS路線的企業(yè)勝出概率更大。
最后，是AEM電解槽及系統(tǒng)端。如果將陰離子交換膜作為耗材，定期更換，那AEM電解槽的拆裝也要足夠方便；最好的辦法就是將AEM電解槽模塊化，減少拆裝的零部件數(shù)量。目前，業(yè)內(nèi)有企業(yè)提出的多合一電極順應(yīng)了這一趨勢。對AEM電解槽廠商而言，若能突破傳統(tǒng)電解槽結(jié)構(gòu)的框架束縛，積極擁抱新的模塊化設(shè)計理念，未來將在競爭中勝出。
在AEM制氫受制于膜的壽命問題，難以破局之時；希望陰離子交換膜耗材化這一理念能給行業(yè)帶來新的思路，助力氫能產(chǎn)業(yè)化破局，早日實現(xiàn)氫能技術(shù)的普及。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)政策不及預(yù)期，技術(shù)突破不及預(yù)期。
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