>> 中泰國際-每日晨訊-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
中泰國際 |
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每日大市點評
8月27日，港股大盤全日走勢反復，恒生指數早市高臺窄福波動，但午后跟隨A股急跌，最終下跌323點或1.3%，收報25,201點。恒生科指下跌1.5%，收報5,697點。大市成交金額增至3,714億港元，其中盈富基金成交額多達386.9億港元，港股通則凈流入153.7億港元。盤面上多數板塊調整，內險、券商、生物醫(yī)藥、內銀、電訊股明顯拖累大市。但也有不少個股逆市上升，藍思科技(6613 HK)、農夫山泉(9633 HK)、威勝控股(3393 HK)均升超7.0%，商湯(20 HK)大升8.9%。
恒生指數自5月初以來，延續(xù)震蕩上行的慢牛走勢，8月底一度接近26,000關口。參考2015年以來港股大盤數次脈沖式上行，包括2015年4月、2018年1月、2019年4月、2021年2月、2023年1月以及2024年10月，以當期恒生指數頂點位置的預測PE、預測股息率、以美債利率計價的風險溢價、以70%美債利率和30%中債利率計價的加權風險溢價，根據當前恒生指數未來12個月EPS預測和股息計算，對應恒生指數頂部的中位數在25,442點，與當前位置相近。然而，考慮到當前南下資金流入迅猛、基本面緩慢修復的特征，與2015年4月及2024年10月較為相似，而并非2018年1月（2017年全球經濟上行周期大牛市）、2021年2月（2020年疫情財政擴張）、以及2023年1月（2022年末優(yōu)化疫情防控措施）的基本面預期大幅改善的行情。因此，參考過往升勢頂點，預計本輪恒生指數升勢頂點或在27,000-28,000區(qū)間。
當前從資金面情緒來看，港股大盤還未至于極端亢奮。A股呈現量價齊升的利好征兆，當前兩融余額占流通市值僅2.6%及換手率仍明顯低于2015年。若A股能維持慢牛走勢，料賺錢效應將推動散戶資金加速流入，A股強勢的表現也會明顯提振外資對整體中國股市的興趣。此外，盡管8月中旬以來受到1個月HIBOR利率短期跳升影響，資金流明顯承壓，但全球資金面趨于寬松，疊加美聯儲主席鮑威爾在央行年會釋放準備降息的信號，一個月HIBOR或升至3%左右便很可能調頭向下，繼續(xù)為港股創(chuàng)造利好的資金環(huán)境。但本輪大盤升勢進一步的上升空間，關鍵仍在于結構性政策積極托舉（尤其是促內需擴消費），以及盈利上修動能持續(xù)并向更多板塊擴散。
行業(yè)動態(tài)：
AI概念板塊，國務院印發(fā)的《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》中提出，到2027年，率先實現人工智能與6大重點領域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應用普及率超70%，智能經濟核心產業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L，人工智能在公共治理中的作用明顯增強，人工智能開放合作體系不斷完善。到2030年，中國人工智能全面賦能高質量發(fā)展，新一代智能終端、智能體等應用普及率超90%，智能經濟成為中國經濟發(fā)展的重要增長極，推動技術普惠和成果共享。消息刺激港股AI概念板塊走強，商湯（20 HK）和第四范式（6682 HK）周三分別上漲8.9%和5.8%，分別沖上6個月和52周新高。
消費板塊，農夫山泉（9633 HK）上半年收入同比+15.6%；凈利潤同比+22.1%。業(yè)績顯示公司包裝水業(yè)務逐步恢復，上半年銷售同比+10.7%；上半年茶飲和果汁銷售增速亮眼，利潤率持續(xù)升。市場對公司下半年發(fā)展態(tài)勢保持樂觀。業(yè)績后農夫山泉股價上揚超7%，創(chuàng)2021年3月以來的新高。
昨日醫(yī)藥行業(yè)多數企業(yè)跟隨恒指下跌。我們評估了石藥集團（1093 HK）的營運情況。由于腫瘤藥板塊持續(xù)承壓，公司上半年的產品銷售收入略遜預期，但由于二季度銷售與管理費用占產品銷售收入的比例進一步下降，導致股東凈利潤略好于預期。未來而言，由于腫瘤板塊的多美素與津優(yōu)力集采的影響上半年基本出清，2023年底后上市的伊立替康與奧馬珠單抗等正在逐步上量，公司的腫瘤藥銷售收入將逐季緩步回升。關于公司7月達成的GLP-11受體激動劑SYH2086的海外授權協議，公司預計1.2億美元的首付款將于2025年下半年起逐步入賬。綜合以上情況，我們認為公司的下半年起收入將環(huán)比緩步回升，我們也將上調股東凈利潤預測。盡管如此，我們認為公司的業(yè)績距離明顯回暖略需時間。
昨日新能源及公用事業(yè)港股普遍下跌，其中光伏板塊降幅較明顯。信義光能(968 HK)、福萊特玻璃(6865 HK)、協鑫科技(3800 HK)下跌3.1%-5.6%。我們重申看法，反內卷政策無疑有利于光伏板塊的投資情緒，推動光伏產品價格短期上漲，但是中長期是否可以維持仍然視乎下游需求。除非政策要求，否則如何推動光伏發(fā)電商接受發(fā)展成本增加仍需考慮。近日光伏玻璃價格持平，或印證我們的擔憂。
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