>> 華安證券-均勝電子(600699)業(yè)績穩(wěn)健增長，機(jī)器人業(yè)務(wù)加速布局-250826
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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| 606KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張志邦,劉千琳 |
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25H1營收利潤穩(wěn)健增長，盈利能力持續(xù)提升
公司H1營收303.47億元（同比+12.07%），歸母凈利潤7.08億元（同比+11.13%），扣非歸母凈利潤7.06億元（同比+10.53%）。公司Q2營收157.71億元，同比+14.3%，環(huán)比+8.2%，歸母凈利潤3.67億元（同比+11.2%，環(huán)比+7.9%），扣非歸母凈利潤3.86億元（同比+17.9%，環(huán)比+20.5%）。公司整體業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，符合預(yù)期。
海外業(yè)務(wù)毛利率提升，加大研發(fā)投入
25年Q2單季度毛利率18.4%，同環(huán)比+2.9/+0.5pct。分業(yè)務(wù)看，汽車安全業(yè)務(wù)毛利率同比提升2.0pct至15.9%，汽車電子業(yè)務(wù)毛利率同比提升2.2pct至21.5%。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.3%/5.0%/5.7%/+1.5%，同比+0.5/+0.7/+1.9/+0pct，環(huán)比+0/+0.2/+0.2/-0.5pct。分區(qū)域看，海外地區(qū)通過供應(yīng)鏈優(yōu)化和運營效率提升，主營業(yè)務(wù)毛利率同比提升3.0pct至17.8%，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。費用方面，公司研發(fā)費用同比增長49.91%，主要系公司為增強(qiáng)核心競爭力，針對智能駕駛、艙駕融合域控制器以及人形機(jī)器人等前沿技術(shù)加大研發(fā)投入所致。
挖掘“汽車+機(jī)器人”戰(zhàn)略明確，核心零部件布局全面提速
1）機(jī)器人核心產(chǎn)品布局全面：公司為人形機(jī)器人提供包括大小腦控制器、能源管理模塊、高性能機(jī)身機(jī)甲材料等關(guān)鍵零部件以及機(jī)器人頭部、胸腔總成等軟硬件一體化解決方案。2）客戶合作進(jìn)展迅速：公司與智元機(jī)器人簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在核心技術(shù)攻關(guān)、定制化開發(fā)等方面深度合作。目前主要客戶包括海外機(jī)器人頭部企業(yè)、國內(nèi)的智元機(jī)器人、銀河通用等。3）汽車主業(yè)穩(wěn)健，新訂單充足：公司H1新獲訂單全生命周期金額約312億元，其中新能源車相關(guān)訂單占比超66%。
投資建議
公司各項降本增效措施取得成效，主營業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。機(jī)器人業(yè)務(wù)產(chǎn)品豐富，客戶突破進(jìn)展我們預(yù)計公司2025~2027年實現(xiàn)歸母凈利潤15.49/19.30/22.65（原值15.47/18.80/21.91）億元；2025~2027年對應(yīng)PE為19/15/13x，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）宏觀環(huán)境及行業(yè)風(fēng)險；2）原材料價格及匯率波動風(fēng)險；3）訂單放量不及預(yù)期；4）規(guī)模整合不及預(yù)期。
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