>> 國泰君安期貨-棕櫚油：基本面暫無新驅動，等待回調(diào)，豆油，四季度缺豆交易暫緩，震蕩整理-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李雋鈺 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
1. SGS：馬來西亞2025年8月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為933,437噸，較上月同期的684,308噸增加36.41%。
2.據(jù)外媒報道，馬來西亞棕櫚油行業(yè)呼吁政府通過種植和原產(chǎn)業(yè)部將暴利稅（WPL）的收入再投資于種植園和大宗商品行業(yè)。聲明指出，高昂的成本和不夠充足的激勵措施減緩了重新種植棕櫚樹的速度，威脅到未來的產(chǎn)量。這些協(xié)會還強調(diào)，必須調(diào)整WPL門檻，以反應真正的暴利收益。他們指出，鑒于棕櫚油的平均生產(chǎn)成本為每噸2,600-3,000馬幣，且化肥價格自2024年底以來上漲了30%，目前每噸150馬幣的稅費“是懲罰性的，而非超額利潤”。WPL仍在加重種植業(yè)的負擔，協(xié)會進一步呼吁審查WPL門檻，以確保其真正反應“暴利”情況，而不是以接近生產(chǎn)成本的水平向種植業(yè)征稅。政府于今年1月將WPL門檻提升150馬幣，馬來西亞半島的WPL門檻為每噸3,150馬幣，沙巴和砂拉越的門檻為每噸3,650馬幣。
3.據(jù)外電消息，加納食品和農(nóng)業(yè)部（MoFA）宣布了加納林木作物多樣化項目（GTCDP）下的措施，以縮窄該國棕櫚油產(chǎn)量和消費之間日益擴大的差距。據(jù)該部稱，國內(nèi)棕櫚油年消費量已達到約25萬噸，遠遠超過國內(nèi)產(chǎn)量水平。MoFA稱，加納棕櫚油年產(chǎn)量估計為5萬噸，導致該國目前超過30億美元的巨額食品進口賬單。在被稱為“Red Gold”的倡議之下，政府計劃向農(nóng)民提供150萬棵油棕幼苗。根據(jù)OPDAG的數(shù)據(jù)，每公頃標準棕櫚農(nóng)場每年應帶來約18-25噸鮮果串的收成，但該國的小規(guī)模種植者每公頃獲得的鮮果串不到6噸。理想情況下，榨油率應為每噸20-25%，而小型加工企業(yè)的榨油率為每噸11-13%。
4. USDA出口銷售報告前瞻：行業(yè)分析師的調(diào)查結果顯示，截至8月21日當周，美國大豆出口銷售料凈增25-105萬噸，其中2024/25年度料凈減20萬噸至凈增5萬噸，2025/26年度料凈增45-100萬噸。美國豆粕出口銷售料凈增12.5-45萬噸，其中2024/25年度料凈增2.5-15萬噸，2025/26年度料凈增10-30萬噸。美國豆油出口銷售料凈增0-1.4萬噸，其中2024/25年度料凈增0-0.8萬噸，2025/26年度料凈增0-0.6萬噸。
5.據(jù)外電消息，巴西帕拉納州的農(nóng)民正在為2025/26年度的播種工作做準備。帕拉納州農(nóng)業(yè)經(jīng)濟廳（Deral）稱，近期降雨之后，第一季豆類的種植工作已展開，但種植面積或將下降，大豆播種前期的準備工作正在進行，預計9月初將開始種植。
6.據(jù)外電消息，在巴西戈亞斯州，2024/25年度該州取得了歷史最高的大豆收成，達到2,040萬噸，較上一年度相比增加了21.4%。種植面積較2023/24年度增加2.5%，達到490萬公頃。單產(chǎn)則增加18.4%，達到每公頃4.1噸的歷史性水平。
7.據(jù)外電消息，低迷的豆粕價格降低了南美的壓利潤率，給阿根廷和巴西的油籽加工速度帶來了不確定性。8月22日，S&PGlobal Commodity Insights旗下的Plats評估的巴西帕拉那瓜港大豆理論壓榨利潤為21.79美元/噸，同比下降了50%以上。與此同時，根據(jù)Commodity Insights的計算，在阿根廷，大豆FOB壓榨利潤率最新為零，較2024年同期的51美元/噸大幅下降。因此，分析師將阿根廷2024/25年度（去年4月至今年3月）和2025/26年度的大豆壓榨量預估各下調(diào)了100萬噸，分別至4,300萬噸和4,400萬噸。在巴西，較高的豆油價格讓大豆加工商松了一口氣，預計在當前的2024/25年度（1-12月）周期內(nèi)，大豆加工商將壓榨創(chuàng)紀錄的5,800萬噸大豆。
8. COPA：2025年7月，加拿大油菜籽壓榨量為968515.0噸，環(huán)比升13.13%；菜籽油產(chǎn)量為408898.0噸，環(huán)比升12.15%；菜籽粕產(chǎn)量為571012.0噸，環(huán)比升12.62%。加拿大油籽壓榨作物年度為8月-次年7月。
9.據(jù)外電消息，澳大利亞農(nóng)業(yè)及資源經(jīng)濟和科學局（ABARES）發(fā)布的預估顯示，該國今年油菜籽產(chǎn)量料介于580-720萬噸，上年產(chǎn)量為610萬噸，10年均值為480萬噸。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：0豆油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
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