>> 招商證券-常熟汽飾(603035)2Q25利潤環(huán)比改善，加速拓展新能源及海外市場-250827
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
大小： |
671KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
汪劉勝,楊獻宇,梁鐙月 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2025年中報，1H25公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤27.8/2.2億元，同比+17.2%/-15.6%。其中2Q25實現(xiàn)營收/歸母凈利潤14.4/1.3億元，同比+9.8%/-15.4%，環(huán)比+7.8%/+46.7%。
2Q25營收持續(xù)增長，利潤環(huán)比改善，毛/凈利率雙升。1H25公司實現(xiàn)營收27.8億元（同比+17.2%），營業(yè)收入增加主要是客戶訂單持續(xù)穩(wěn)定增長，新工廠投產(chǎn)及項目量產(chǎn)。1H25實現(xiàn)歸母凈利潤2.2億元（-15.6%），利潤有所承壓主要是新項目增加導(dǎo)致研發(fā)費用增加2,346萬元，來自聯(lián)營企業(yè)的投資收益下降2,759萬元。單二季度來看，2Q25實現(xiàn)營收14.4億元，同環(huán)比+9.8%/+7.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.3億元，同/環(huán)比-15.4%/+46.7%；實現(xiàn)毛/凈利率15.8%/8.8%，環(huán)比分別+0.8/+2.5個pct；實現(xiàn)期間費用率11.2%，環(huán)比-0.2個pct。
不斷拓展新能源+海外客戶市場，增長潛力足。在新能源領(lǐng)域，受益于新能源汽車市場的繁榮，且公司不斷加強與北京奔馳、華晨寶馬、沃爾沃、奇瑞捷豹路虎、一汽紅旗、長城汽車、廣汽、奇瑞、吉利、上汽通用、蔚來、理想、小鵬、零跑、小米等知名車企的合作，強化了在新能源汽車內(nèi)飾領(lǐng)域的市場地位，1H25公司新能源銷售占總銷售比為51.15%（去年同期為32.50%），同比提升18.65pct。在海外市場，公司榮獲全球工業(yè)設(shè)計頂級獎項之一紅點獎的智能座艙“ix-2024”進行了多輪海外技術(shù)交流，并獲得客戶的一致好評，公司海外市場的拓展也開啟了嶄新的局面。
新建基地積極開拓市場，海外基地實現(xiàn)從0到1。在國內(nèi)基地布局方面，公司在國內(nèi)已完善布局16個生產(chǎn)基地，隨著2024年新基地肇慶、合肥、安慶等工廠的逐步完工，到2025年金華、蕪湖江北新基地的投產(chǎn)而帶來的產(chǎn)能的提升，公司各新建基地也將逐步實現(xiàn)扭虧為盈。在海外基地布局方面，公司匈牙利基地、西班牙基地的建設(shè)先后啟動，潛在客戶的報價也在陸續(xù)的推進中。為提高就近配套歐洲主機廠商的服務(wù)能力，降低運輸成本，滿足客戶的服務(wù)需求打下了堅實的基礎(chǔ)。產(chǎn)能擴張支持市場增長，海外訂單持續(xù)增加。
維持“增持”投資評級。公司客戶結(jié)構(gòu)正不斷優(yōu)化，老客戶的合作不斷加強，新客戶新項目不斷獲取，營收穩(wěn)定增長，隨著產(chǎn)能利用率的提升，利潤端逐步改善，預(yù)計25-27歸母凈利潤分別為5.0/5.9/6.8億元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：（1）汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期;（2）投資收益波動風(fēng)險;（3）主要客戶集中度過高;（4）原材料價格波動風(fēng)險等。
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