>> 西部證券-邁富時(2556.HK)2025年半年報點(diǎn)評：營收快速增長，AI應(yīng)用商業(yè)化進(jìn)展迅速-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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| 500KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭宏達(dá),盧可欣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：邁富時發(fā)布2025年半年報。2025H1，公司實現(xiàn)營收9.28億元（yoy+25.5%）；實現(xiàn)歸母凈利潤0.37億元，同比扭虧；實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤0.85億元（yoy+77.7%），僅上半年便已超過去年全年的經(jīng)調(diào)整后凈利潤水平。公司銷售費(fèi)率17%（yoy-5.0pct）、管理費(fèi)率10.2%（yoy-8.6pct）、研發(fā)費(fèi)率9.1%（yoy-5.1pct），均同比有所下降，同時人員總?cè)诵忍嵘?5.6%。分業(yè)務(wù)來看，AI+SaaS業(yè)務(wù)收入5.0億元（yoy+26.0%），毛利率達(dá)80.4%；精準(zhǔn)營銷業(yè)務(wù)收入4.2億元（yoy+25.0%）。
KA大客戶拓展順利，收入占比過半。2025H1，公司KA客戶行業(yè)布局深化，KA垂類行業(yè)經(jīng)驗持續(xù)擴(kuò)容，在原有的消費(fèi)零售、汽車等優(yōu)勢領(lǐng)域基礎(chǔ)上，提高醫(yī)療大健康、金融及文旅等行業(yè)的深度覆蓋及橫向拓展，新增沃爾瑪、歐萊雅、百事、周黑鴨、復(fù)星旅文、鳳凰集團(tuán)等標(biāo)志性企業(yè)客戶，KA客戶收入占比進(jìn)一步提升至50.3%。
AI深度賦能，拉動客單價顯著提升。2025H1，公司AIAgent賦能服務(wù)企業(yè)達(dá)5518家，實現(xiàn)AI收入1.1億元，截至2025年6月末，公司AI相關(guān)業(yè)務(wù)的ARR達(dá)1.9億元，AIAgent相關(guān)ARR達(dá)0.87億元。2025H1，公司AI+SaaS客戶總數(shù)達(dá)2.17萬家，其中KA大客戶數(shù)量增至814家。SMB客戶老客客單價同比提升21.7%，主要得益于客戶升級套餐、Agent模塊增購及模塊AI化升級提價的客單價提升；KA客戶老客客單價同比提升20.7%，主要得益于Agent的解決方案的深化應(yīng)用以及多個核心行業(yè)的持續(xù)深耕與拓展。
投資建議：我們預(yù)計邁富時2025-2027年營收分別為23、31、41億元，歸母凈利潤分別為0.68、2.04、2.88億元。邁富時是國內(nèi)營銷及銷售SaaS龍頭，AI深度賦能有望打造增長新引擎，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、成本優(yōu)化不及預(yù)期、大模型技術(shù)突破及商業(yè)化落地不及預(yù)期。
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