>> 財(cái)信證券-良信股份(002706)營收及利潤持續(xù)增長，新能源及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)發(fā)力-250825
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
大?。?/td>
| 1242KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
財(cái)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
楊甫 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
上半年?duì)I收及利潤雙雙增長，現(xiàn)金流同比高增。公司發(fā)布2025年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收23.34億元（同比+16.1%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.46億元（同比+4.1%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.24億元（同比+12.5%），經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流1.71億元（同比+37.9%）。經(jīng)測算，2025Q2公司單季度營收12.45億元（同比+16.6%、環(huán)比+14.4%），2025Q2公司單季度歸母凈利潤1.43億元（同比-2.6%、環(huán)比+38.9%），2025Q2公司單季度扣非歸母凈利潤1.23億元（同比+9.8%、環(huán)比+23.0%）。
新能源及數(shù)字能源業(yè)務(wù)展現(xiàn)較佳成長，受益數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求。公司生產(chǎn)的低壓電器產(chǎn)品作為用電負(fù)載的前端設(shè)備，廣泛應(yīng)用于新能源、智算中心、新能源汽車、電力、工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、智能樓宇等國民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域。上半年，公司配電電器、終端電器、控制電器、智能電工等四大產(chǎn)品線營收分別為4.8億元/14.9億元/2.9億元/0.56億元，占收入比重分別為20.6%/63.8%/12.6%/2.4%，營收增速分別為13.6%/15.1%/44.7%/-29.2%。以下游應(yīng)用領(lǐng)域觀察：預(yù)計(jì)新能源行業(yè)的收入增速和營收貢獻(xiàn)度較高，上半年受上網(wǎng)電價(jià)市場化改革并網(wǎng)搶裝影響，全國可再生能源新增裝機(jī)2.68億千瓦（風(fēng)電新增5139萬千瓦，光伏新增2.12億千瓦），同比增長99.3%，帶動(dòng)風(fēng)光儲(chǔ)等產(chǎn)品需求向好，此外，上半年新能源汽車等行業(yè)需求亦有增長；預(yù)計(jì)數(shù)字能源行業(yè)的收入增速和營收貢獻(xiàn)較好，數(shù)據(jù)中心、電網(wǎng)和工控等領(lǐng)域需求景氣，公司是維諦技術(shù)（Vertiv，數(shù)據(jù)中心供電及制冷設(shè)備制造）的供應(yīng)商，為其數(shù)據(jù)中心低壓成套、UPS、微模塊、制冷設(shè)備等產(chǎn)品提供低壓元器件解決方案，據(jù)維諦技術(shù)財(cái)報(bào)，其2025Q2營收大幅增長且全年增幅指引較佳，呈現(xiàn)較好需求前景；預(yù)計(jì)基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)業(yè)務(wù)的收入增速和營收貢獻(xiàn)不錯(cuò)，下游的基建、市政、交通及石化冶金等領(lǐng)域的高端化進(jìn)口替代需求具備挖掘潛力；預(yù)計(jì)房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)的增速和營收依舊處于承壓狀態(tài)，但智能家居類產(chǎn)品呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，成功為頭部房企批量供貨并落地多區(qū)域地產(chǎn)項(xiàng)目。
研發(fā)投入持續(xù)增長，推出多款新產(chǎn)品豐富市場布局。上半年，公司研發(fā)投入1.53億元，同比增長9.42%，其中，產(chǎn)品認(rèn)證費(fèi)用635萬元（上年同期228萬元）。上半年公司持續(xù)發(fā)力，推出良信云居平臺(tái)6寸智能中控屏系列產(chǎn)品、良信SEA數(shù)智盤柜、2P小體積、2000V+、UL認(rèn)證等產(chǎn)品。打造2P小體積、高短耐、高電壓、極致性價(jià)比的框架式隔離開關(guān)和塑殼系列產(chǎn)品，同時(shí)在隔離開關(guān)和斷路器上突破電壓界限，實(shí)現(xiàn)2000V以上更高電壓平臺(tái)的產(chǎn)品及供應(yīng)鏈打造，另外，公司正在積極進(jìn)軍新能源海外市場，陸續(xù)推出UL認(rèn)證產(chǎn)品進(jìn)行新能源全球布局。
盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)新能源業(yè)務(wù)持續(xù)增長，數(shù)字能源業(yè)務(wù)有望在數(shù)據(jù)中心需求帶動(dòng)下提速增長，基礎(chǔ)設(shè)施類業(yè)務(wù)在進(jìn)口替代等方面取得成長性，地產(chǎn)類業(yè)務(wù)逐步企穩(wěn)，同時(shí)數(shù)據(jù)中心等新產(chǎn)品推動(dòng)毛利率企穩(wěn)回升。預(yù)計(jì)2025-2027年公司營收49.3億元、59.1億元、69.4億元，歸屬凈利潤4.22億元、5.25億元、6.57億元，業(yè)績?cè)鏊俜謩e為35.2%、24.4%、25.2%?？紤]公司在產(chǎn)品研發(fā)和新品推廣的大力投入，以及AIDC等高景氣下游需求，給予2025年業(yè)績市盈率32-38倍估值，合理區(qū)間12.0-14.3元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇、海外市場開拓進(jìn)度不及預(yù)期、數(shù)據(jù)中心大客戶產(chǎn)品導(dǎo)入緩慢
|
|
