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>> 東吳證券-宏觀深度報(bào)告:投資于人,今年中央財(cái)政支持的重點(diǎn)-250828
上傳日期:   2025/8/28 大?。?/td>   898KB
格式:   pdf  共12頁 來源:   東吳證券
評(píng)級(jí):   -- 作者:   蘆哲,劉子博
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未來國內(nèi)財(cái)政擴(kuò)張或需重點(diǎn)關(guān)注中央財(cái)政。2025年,普通國債、特別國債分別計(jì)劃發(fā)行48600億元、18000億元,同比分別提高15200億元、8000億元,進(jìn)而帶動(dòng)中央財(cái)政支出預(yù)期將實(shí)現(xiàn)17.1萬億元,同比增長預(yù)期將超過1.4萬億元。
  國債增量重點(diǎn)支持哪些領(lǐng)域?
  (1)政府性基金預(yù)算:特別國債加碼支持國有大行補(bǔ)充資本
  2025年,特別國債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模同比增長8000億元,其中支持國有大行補(bǔ)充資本、支持消費(fèi)品以舊換新、支持“兩重”項(xiàng)目建設(shè)、支持設(shè)備更新預(yù)計(jì)將分別獲得5000億元、1500億元、1000億元、500億元增量支持。
  此外,2025年4月,中央政治局會(huì)議提出,創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,設(shè)立新型政策性金融工具,支持科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)等。從政策性金融工具擬支持的8大領(lǐng)域看,今年四季度,預(yù)期落地規(guī)模可達(dá)5000億元的政策性金融工具也能為“兩重”項(xiàng)目建設(shè)提供有力支持。
 ?。?)一般公共預(yù)算:民生領(lǐng)域獲得中央財(cái)政增量支出較多傾斜
  在中央本級(jí)一般公共預(yù)算支出方面,2025年中央財(cái)政預(yù)算向國防支出、科學(xué)技術(shù)支出傾斜,同時(shí)國債存量規(guī)模持續(xù)走高導(dǎo)致付息支出同步增長。2025年,中央本級(jí)一般公共預(yù)算支出預(yù)期將同比增長2825億元,其中國防支出、債務(wù)付息支出、科學(xué)技術(shù)支出預(yù)期將分別同比增長1195億元、772億元、362億元,支出增長相對(duì)較為明顯。
  在中央對(duì)地方一般公共預(yù)算轉(zhuǎn)移支付方面,年初至今,中央多項(xiàng)增量政策向民生領(lǐng)域傾斜支持,預(yù)計(jì)年內(nèi)中央增量財(cái)政支出將超過1100億元。相關(guān)政策主要包括:
 ?、偬岣叱青l(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金和城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn),適當(dāng)提高退休人員基本養(yǎng)老金;
 ?、谥醒雽?duì)地方公共圖書館、美術(shù)館、文化館(站)免費(fèi)開放補(bǔ)助資金;
 ?、蹖?duì)2025年及以前年度畢業(yè)的貸款學(xué)生2025年內(nèi)應(yīng)償還的國家助學(xué)貸款利息予以免除;
 ?、軐?duì)符合條件的吸納16-24歲登記失業(yè)青年就業(yè)的企業(yè)發(fā)放一次性擴(kuò)崗補(bǔ)助;
 ?、輰?duì)符合條件的失能老年人發(fā)放養(yǎng)老服務(wù)消費(fèi)補(bǔ)貼;
 ?、迣?duì)符合法律法規(guī)規(guī)定生育的3周歲以下嬰幼兒發(fā)放補(bǔ)貼;
  ⑦免除公辦幼兒園學(xué)前一年在園兒童保育教育費(fèi);
 ?、鄬?duì)符合條件的個(gè)人消費(fèi)貸款提供財(cái)政貼息;
 ?、釋?duì)符合條件的服務(wù)業(yè)經(jīng)營主體貸款提供財(cái)政貼息等。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)對(duì)今年地方債支持項(xiàng)目建設(shè)的規(guī)模測算可能不夠準(zhǔn)確;(2)對(duì)近期中央增量政策的財(cái)政配套規(guī)模測算可能不夠準(zhǔn)確;(3)2025年中央財(cái)政預(yù)算后續(xù)可能發(fā)生一定調(diào)整。
  
 
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