久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告。2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.68億元，同比增長(zhǎng)16.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.41億元，同比增長(zhǎng)9.53%。其中，2025Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.51億元，同比增長(zhǎng)17.89%，環(huán)比增長(zhǎng)9.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.29億元，同比增長(zhǎng)8.30%，環(huán)比增長(zhǎng)7.79%。公司2025Q2業(yè)績(jī)基本符合我們的預(yù)期。
　　 2025Q2業(yè)績(jī)符合預(yù)期，毛利率環(huán)比稍有下滑。營(yíng)收端，公司2025Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.51億元，環(huán)比增長(zhǎng)9.81%。從主要下游2025Q2表現(xiàn)來(lái)看：國(guó)內(nèi)重卡銷(xiāo)量26.84萬(wàn)輛，環(huán)比微增1.28%；狹義新能源乘用車(chē)批發(fā)359.89萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)25.01%；乘用車(chē)行業(yè)批發(fā)700.18萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)10.99%。毛利率方面，公司2025Q2單季度毛利率18.75%，環(huán)比下降1.03個(gè)百分點(diǎn)，稍有承壓。期間費(fèi)用方面，公司2025Q2期間費(fèi)用率為10.42%，環(huán)比下降0.33個(gè)百分點(diǎn)；其中，主要系管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比下降0.36和0.27個(gè)百分點(diǎn)。歸母凈利潤(rùn)方面，公司2025Q2單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.29億元，環(huán)比增長(zhǎng)7.79%；對(duì)應(yīng)歸母凈利率6.10%，環(huán)比微降0.11個(gè)百分點(diǎn)。
　　新能源汽車(chē)熱管理持續(xù)成長(zhǎng)，數(shù)字能源與具身智能協(xié)同發(fā)展。研發(fā)上，公司不斷加大力度，集中優(yōu)勢(shì)資源打造全球化的研發(fā)體系，聚焦于新能源汽車(chē)熱管理方向。產(chǎn)品上，公司在新能源熱管理領(lǐng)域擁有“1+4+N”的全面產(chǎn)品布局。布局上，公司秉承著國(guó)際化的發(fā)展戰(zhàn)略，在海外各市場(chǎng)持續(xù)推動(dòng)生產(chǎn)及技術(shù)服務(wù)平臺(tái)，更好地為全球客戶(hù)進(jìn)行屬地化的服務(wù)?？蛻?hù)上，公司新能源熱管理業(yè)務(wù)覆蓋了北美知名電動(dòng)車(chē)企業(yè)、CATL、吉利、蔚來(lái)、小鵬等優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，充分享受客戶(hù)發(fā)展紅利。此外，公司還持續(xù)布局?jǐn)?shù)字能源和具身智能領(lǐng)域，有望打造公司的第三及第四成長(zhǎng)曲線。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到公司新項(xiàng)目放量節(jié)奏及關(guān)稅的暫時(shí)影響，我們將公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)調(diào)整為10.02億元、12.47億元、15.31億元（前值為10.70億元、13.09億元、15.67億元），對(duì)應(yīng)2025-2027年EPS分別為1.20元、1.49元、1.83元，市盈率分別為31.13倍、25.01倍、20.38倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)影響盈利。