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 Q2業(yè)績(jī)環(huán)比改善、符合預(yù)期，聚丙烯薄膜、光學(xué)膜材料、電子材料有序放量
　　公司發(fā)布2025年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.31億元，同比+14.6%；歸母凈利潤(rùn)1.9億元，同比+19.1%；扣非凈利潤(rùn)1.59億元，同比+45.3%，非經(jīng)常性損益主要是3,622萬(wàn)元計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助等。其中Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.97億元，同比+7.9%、環(huán)比+14.3%；歸母凈利潤(rùn)0.98億元，同比-9.8%、環(huán)比+7.1%；扣非凈利潤(rùn)0.83億元，同比+14.4%、環(huán)比+8.5%，Q2業(yè)績(jī)環(huán)比改善主要受益于新增產(chǎn)能釋放及特高壓用電工聚丙烯薄膜、新能源汽車用超薄型電子聚丙烯薄膜、高速電子樹脂（雙馬來(lái)酰亞胺樹脂、活性酯樹脂、碳?xì)錁渲?、聚苯醚樹脂等）、中高端光學(xué)聚酯基膜等高附加值產(chǎn)品拓展順利。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為4.06、5.13、6.16億元，EPS分別為0.41、0.52、0.62元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為43.3、34.2、28.5倍。隨著光學(xué)膜、高頻高速樹脂等新產(chǎn)能有序釋放，加上產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，我們看好公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　電子材料量?jī)r(jià)齊升，光學(xué)膜材料量升價(jià)跌，山東艾蒙特、山東勝通盈利改善
　?。?）分業(yè)務(wù)：2025H1，公司電工絕緣材料、新能源材料、光學(xué)膜材料、電子材料、環(huán)保阻燃材料營(yíng)收2.22、6.63、6.38、6.88、0.74億元，同比+0.4%、-7.5%、+25.1%、+28.6%、-5.1%；銷量為2.44、2.71、5.67、3.40、0.82萬(wàn)噸，同比+9.1%、-29.9%、+29.2%、+17.9%、+3.2%；不含稅售價(jià)9,094、24,435、11,239、20,221、9,035元/噸，同比-8.0%、+31.9%、-3.2%、+9.0%、-8.0%。Q2新能源材料環(huán)比量?jī)r(jià)齊升，電工絕緣材料、光學(xué)膜材料、電子材料、環(huán)保阻燃材料環(huán)比量升價(jià)跌。（2）子公司：2025H1，子公司東方絕緣、東材新材、江蘇東材、山東勝通、山東艾蒙特分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.57、1.15、0.02、0.14、-0.46億元，同比分別+37.52%、+10.81%、-95.01%、+746.80%、同比減虧598萬(wàn)元。（3）盈利能力：公司2025年中報(bào)銷售毛利率、凈利率分別為16.49%、7.46%，同比分別+1.84、+0.39pcts。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、需求復(fù)蘇不及預(yù)期、產(chǎn)品及原材料價(jià)格波動(dòng)等。