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2025H1凈利潤同比大增61%超預(yù)期，主業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)
　　公司發(fā)布2025年中報(bào)：2025H1總收入40.5億元，同比+29.2%；歸母凈利潤2.1億元，同比+60.5%，靠業(yè)績預(yù)告上限（1.9-2.1億）。公司單二季度營業(yè)收入22.5億元，同比+33.4%，環(huán)比+25.7%；歸母凈利潤1.4億元，同比+74.7%，環(huán)比+90.1%。公司業(yè)績大幅增長，我們預(yù)計(jì)主要系鋰電池結(jié)構(gòu)件客戶放量及自動化產(chǎn)線稼動率增長帶來量利齊升，同時(shí)精密模具及電機(jī)鐵芯業(yè)務(wù)持續(xù)增長?？紤]到公司業(yè)績超預(yù)期、鋰電池結(jié)構(gòu)件及粘膠鐵芯放量，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別5.08/10.08/13.99億元（原值4.01/6.03/7.61億元），當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別32.8/16.5/11.9倍，維持“買入”評級。
　　鋰電池精密結(jié)構(gòu)件和鐵芯業(yè)務(wù)超預(yù)期改善，盈利能力提升顯著
　　鋰電池結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，2025年H1收入增幅40%+，Q2收入環(huán)比增長26%+，隨著規(guī)模效應(yīng)及自動化程度進(jìn)一步提升，鋰電池結(jié)構(gòu)件2025年H1毛利接近13%，同比+1pcs，2025年Q2毛利接近15%。電機(jī)鐵芯業(yè)務(wù)在降低單一大客戶依賴的同時(shí)，盈利能力較強(qiáng)的粘膠鐵芯工藝市占率穩(wěn)步提高，盈利能力進(jìn)一步提升,2025年H1電機(jī)鐵芯毛利穩(wěn)定在20%+。
　　國內(nèi)外機(jī)器人核心客戶持續(xù)推進(jìn)，機(jī)器人板塊有望迎來質(zhì)變
　　公司機(jī)器人板塊已形成涵蓋線性執(zhí)行器、行星滾柱絲杠、靈巧手組件（微型絲杠、微型行星齒輪組、微型蝸桿齒輪等）及高度集成仿生臂的完整產(chǎn)品鏈。其中，線性執(zhí)行器模組與行星滾柱絲杠已直接對接海外大客戶，目前正處于供應(yīng)商導(dǎo)入流程審核階段；線性執(zhí)行器迭代至第三代，實(shí)現(xiàn)減重22.5%、發(fā)熱量降低13%的性能提升；國內(nèi)已采用或正研發(fā)使用線性方案的人形機(jī)器人客戶基本實(shí)現(xiàn)批量供貨、送樣、技術(shù)交流等全覆蓋。在產(chǎn)能方面，公司已建成兩條行星滾柱絲杠半自動產(chǎn)線并實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，正在加快建設(shè)全自動生產(chǎn)線，以確保未來大規(guī)模量產(chǎn)的一致性與穩(wěn)定性。隨著人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，公司在產(chǎn)品體系、客戶資源及產(chǎn)能布局方面已全面鋪開，未來有望充分受益于行業(yè)訂單的集中釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動；人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；供應(yīng)鏈導(dǎo)入不及預(yù)期。