>> 國泰海通證券-保利物業(yè)(6049.HK)多類型物業(yè)實現(xiàn)增長，推升公司營收和利潤-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
大小： |
993KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
涂力磊,謝皓宇,謝鹽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本報告導讀：
公司2025年上半年受益于多渠道拓展，多類型在管面積實現(xiàn)增長，公司營收和凈利潤雙增?？紤]公司現(xiàn)金流和負債率健康，維持“增持”評級。
投資要點：
維持“增持”評級。公司是中國一家規(guī)模領先、具有央企背景的物業(yè)管理服務綜合運營商。根據中指排行榜，公司在中國物業(yè)服務百強企業(yè)中排名第二，在國有物業(yè)服務企業(yè)中排名第一。2025年上半年止，公司的合同管理面積與在管面積分別為9.96億平與8.34億平。我們維持公司2025-2027年EPS預測為人民幣2.84/3.05/3.33元，增速分別為6.5%、7.4%、9.4%，給予公司2025年14xPE，對應目標價至42.85港元，維持“增持”評級。
受益于在管面積擴大，公司營收和凈利潤雙增。2025年上半年，公司實現(xiàn)總收入83.92億元，同比增加6.6%；歸母凈利潤8.91億元，同比增加5.3%。期內，公司實現(xiàn)綜合毛利率和凈利率分別為19.38%和10.8%，同比分別下降1.08個百分點和下降0.1個百分點。分項業(yè)務看，2025年上半年，公司物業(yè)管理服務收入63.25億元，同比增加13.1%；非業(yè)主增值服務收入8.63億元，同比減少16.1%；小區(qū)增值服務收入12.04億元，同比減少3.7%。
多渠道拓展，多類型在管面積實現(xiàn)增長。截止2025年上半年，公司合同管理面積與在管面積分別約為9.96億平與8.34億平，分別同比增加4.86%和10.16%。1）2025年上半年，公司來自保利發(fā)展控股集團所開發(fā)項目的在管面積約為2.84億平，較2024年底的在管面積增長約6.2百萬平。2）同期，公司來自第三方項目的在管面積達到5.50億平，較2024年底增長約24.0百萬平，占總在管面積約65.9%。3）同期，公司新拓展存量住宅項目19個，單年合同額達到9312萬元，同比增加47.9%。同期，公司新拓展第三方商業(yè)及寫字樓項目的單年合同金額達到5.10億元。同期，公司新拓展公共及其他物業(yè)項目的單年合同金額達約699.6百萬元。受益于新項目定價標準的提升，公司的平均物業(yè)管理費單價實現(xiàn)穩(wěn)中有升。
現(xiàn)金流和負債率仍處于健康狀態(tài)。2025年上半年，公司的現(xiàn)金及銀行結余約為116.24億元。2025年上半年，公司的資產負債率約為42.93%，較2024年底增加約1.75個百分點。
風險提示：1）物業(yè)項目拓展不及預期；2）人工成本上升風險
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