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事件：公司發(fā)布2025半年報，上半年實現營收1245.03億元，同比+20.18%，實現歸母凈利潤66.44億元，同比+23.13%。
　　業(yè)績符合預期，通訊+汽車業(yè)務快速增長：2Q2025單季度公司實現營收627.15億元，同比+22.51%/環(huán)比+1.50%，實現歸母凈利潤36.01億元，同比+ 23.09%/環(huán)比+ 18.30%。25H1分產品看：消費性電子收入977.99億元，同比+14.32%，毛利率10.10%，同比-0.39pct；通訊業(yè)務收入110.98億元，同比+48.65%；汽車業(yè)務收入86.58億元，同比+82.07%。上半年全球貿易形勢復雜多變，公司業(yè)績穩(wěn)健符合預期，通訊+汽車業(yè)務表現良好。
　　三大業(yè)務板塊齊頭并進：消費電子：公司成功導入多個新產品項目，在AR/VR、消費級3D打印、機器人等新興領域持續(xù)與客戶加深合作。公司已于7月2日完成對聞泰科技旗下產品集成業(yè)務多數資產收購。通信：公司在全球頭部云服務商（CSP）及AI服務器客戶中的份額持續(xù)提升，多款高速率、高附加值產品已實現批量交付。汽車：公司的汽車Tier1業(yè)務持續(xù)獲得國內外多家主流車企的新項目定點，產品線不斷豐富，客戶群持續(xù)擴大，同時公司已完成對Leoni的股權收購交割。
　　 3Q25指引延續(xù)：公司預告3Q25歸母凈利潤42.46~46.99億元，同比+15.41%～27.74%；預告3Q25扣非凈利潤35.96~42.99億元，同比+13.86%～36.15%。延續(xù)此前穩(wěn)健增長趨勢。
　　投資建議：公司業(yè)績穩(wěn)健指引延續(xù)增長，消費電子/通信/汽車齊發(fā)力。我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤為166.41/201.13/235.32億元，EPS為2.29/2.77/3.24元，對應PE為19.60/16.22/13.86倍，維持“增持”評級。
　　風險提示：消費電子需求下滑風險；汽車、通信業(yè)務開拓不及預期風險；貿易摩擦風險；匯率波動風險；股權質押風險；客戶集中度較高風險。