>> 華安證券-明陽電氣(301291)海外產(chǎn)能加速布局，數(shù)據(jù)中心業(yè)務擴展良好-250828
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 269KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張志邦,鄭洋 |
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業(yè)績
公司發(fā)布2025年半年度報告。2025H1實現(xiàn)營收34.75億元，同比+40.51%，歸母凈利3.06億元，同比+24.38%，扣非歸母凈利3.01億元，同比+23.35%。毛利率為20.99%，同比下降2.27Pct。2025Q2實現(xiàn)營收21.69億元，同比+50.80%，歸母凈利1.94億元，同比+24.02%，扣非歸母凈利1.91億元，同比+23.51%。毛利率為20.51%，同比下降2.89Pct。
海外產(chǎn)能加速布局，數(shù)據(jù)中心業(yè)務擴展良好
從產(chǎn)品構成上來看，25H1公司箱變產(chǎn)品實現(xiàn)營收18.66億元，YoY+16.13%，成套開關柜實現(xiàn)營收5.13億元，YoY+91.03%，變壓器實現(xiàn)營收5.68億元，YoY+19.91%，成套開關營收實現(xiàn)高增速。
海外：公司已建立“間接出海+全球化布局”戰(zhàn)略模式，相關產(chǎn)品出口至歐洲、北美洲、東南亞、中東、南美洲、非洲等全球60多個國家和地區(qū)。同時，公司積極布局海外直銷市場。報告期內(nèi)，公司持續(xù)加碼布局海外產(chǎn)能，已在馬來西亞基地正式開展設備投資，海外業(yè)務將成為公司未來業(yè)績新增長點。
數(shù)據(jù)中心：公司針對智能電網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等市場不斷研發(fā)新產(chǎn)品，精準對接數(shù)據(jù)中心客戶需求及應用場景。目前，數(shù)據(jù)中心業(yè)務是公司主要發(fā)展方向之一，并逐步打開空間。報告期內(nèi)，公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務已取得一定量和訂單進展，能夠為公司業(yè)績帶來增量。
投資建議
我們預計公司2025-2027年收入分別為83.02/105.48/132.93億元；歸母凈利潤分別為8.71/10.69/12.83億元，對應PE分別15.7/12.8/10.7倍，維持“買入”評級。
風險提示
行業(yè)競爭格局惡化；國內(nèi)裝機需求不及預期；原材料價格波動風險等。
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