>> 華泰期貨-中國盈利系列十三：盈利持續(xù)修復(fù)-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 883KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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宏觀事件
8月27日周日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2025年1—7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額40203.5億元，同比下降1.7%。
核心觀點
■降幅連續(xù)收窄，高端制造領(lǐng)跑增長
總量：盈利降幅連續(xù)收窄。2025年1—7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額40,203.5億元，同比下降1.7%（按可比口徑計算）。單月來看，7月利潤同比降幅持續(xù)收窄：利潤同比下降1.5%，降幅較6月份收窄2.8個百分點，連續(xù)兩個月收窄；其中制造業(yè)利潤同比增長6.8%，增速較6月份加快5.4個百分點，對全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速加快的貢獻(xiàn)顯著。高技術(shù)制造業(yè)表現(xiàn)尤為突出，利潤由6月份下降0.9%轉(zhuǎn)為增長18.9%，引領(lǐng)作用明顯。營業(yè)收入方面，1—7月同比增長2.3%，7月單月增長0.9%，為企業(yè)盈利恢復(fù)提供了基礎(chǔ)支撐。
結(jié)構(gòu)：“兩新”政策持續(xù)發(fā)力，高端制造與原材料行業(yè)引領(lǐng)增長?！皟尚隆闭咝Ч掷m(xù)顯現(xiàn)，部分高端裝備制造業(yè)改善顯著：在大規(guī)模設(shè)備更新政策帶動下，電子和電工機械專用設(shè)備制造利潤同比增長87.9%，通用零部件制造增長15.3%，食品飲料煙草及飼料生產(chǎn)專用設(shè)備制造增長11.3%；消費品以舊換新政策激活需求：計算機整機制造利潤增長124.2%，智能無人飛行器制造增長100.0%，家用清潔衛(wèi)生電器具制造增長29.7%。此外，半導(dǎo)體行業(yè)在自主創(chuàng)新能力增強背景下快速增長，集成電路制造、半導(dǎo)體器件專用設(shè)備制造利潤分別增長176.1%和104.5%；原材料制造業(yè)利潤由降轉(zhuǎn)升，同比增長36.9%，其中鋼鐵、石油加工行業(yè)同比扭虧為盈。上游采礦業(yè)利潤同比下降31.6%，煤炭開采和洗選業(yè)下降55.2%，部分傳統(tǒng)行業(yè)仍承壓。
當(dāng)前工業(yè)利潤修復(fù)結(jié)合了政策驅(qū)動與價格因素，未來需鞏固需求恢復(fù)與創(chuàng)新驅(qū)動的協(xié)同效應(yīng)。企業(yè)盈利改善既受益于“反內(nèi)卷”等政策帶來的價格提振和分配效應(yīng)，也得益于出口韌性和技術(shù)突破帶來的增收效果。隨著極端天氣等短期擾動消退，以及擴內(nèi)需、促創(chuàng)新政策進(jìn)一步落地，三季度工業(yè)利潤有望延續(xù)溫和修復(fù)趨勢，并可能于后續(xù)月份轉(zhuǎn)為正增長。但外部環(huán)境不確定因素較多、國內(nèi)市場需求仍顯不足、部分行業(yè)供求矛盾突出等挑戰(zhàn)仍需關(guān)注。
■風(fēng)險
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期波動風(fēng)險，上游價格快速上漲風(fēng)險
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