>> 國泰君安期貨-集運指數(shù)(歐線)：震蕩承壓-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀新聞】（資料來源：金十數(shù)據(jù)）
1.以軍說正準備擴大在加沙城針對哈馬斯的軍事行動。
2.胡塞武裝領(lǐng)導(dǎo)人：以正對巴進行有意圖、有計劃的大規(guī)模屠殺。
3.商務(wù)部國際貿(mào)易談判代表李成鋼率團前往華盛頓會見美方相關(guān)官員。
4.關(guān)稅——①歐盟提出立法提案，擬取消部分美國商品關(guān)稅，以推動美方降低汽車關(guān)稅。②交易員：印度提高9月俄油進口量。③美國官員：未來六個月內(nèi)，發(fā)往美國的包裹將征收80至200美元的統(tǒng)一關(guān)稅，此后將按特定關(guān)稅率征稅。
5.美聯(lián)儲理事沃勒：支持美聯(lián)儲9月會議降息25個基點，預(yù)計未來3—6個月將進一步降息。除非8月份就業(yè)報告顯示經(jīng)濟大幅疲軟且通脹保持良好控制，否則不認為9月份需要更大幅度的降息。
昨日，集運指數(shù)（歐線）偏弱運行，主力2510合約收盤于1285.0點，跌幅3.31%，增倉523手；次主力2512合約收盤于1571.0點，跌幅3.85%，增倉1880手。
即期運費方面，9月第二周FAK均值或向2100美元/FEU附近收斂，集量價格便宜100美元/FEU左右。①Gemini聯(lián)盟：馬士基37周上海-鹿特丹開艙價報1900美元/FEU，環(huán)比36周開艙價回落300美元/FEU，最新價格維持在1930美元/FEU，無二開，關(guān)注38周開艙價格。②OA聯(lián)盟9月第一周均值2300美元/FEU，第二周或小幅降至2200美元/FEU，線下輔以集量優(yōu)惠收貨：中遠和OOCL9月上旬報2100美元/FEU；達飛9月8日起報2220美元/FEU；長榮9月上旬暫時維持2310美元/FEU，線下SPOT申請主要在2050-2150美元/FEU區(qū)間。③PA聯(lián)盟9月第一周均值2240美元/FEU，線下輔以集量優(yōu)惠進行收貨，9月第二周降至2100美元/FEU附近：ONE 9月1日起降200至2108美元/FEU，SPOT最低可申請1908美元/FEU；陽明9月1日起降至2000美元/FEU；HMM暫無調(diào)整，線下2302美元/FEU、線上2200美元/FEU。④MSC 8月26日起降250至2340美元/FEU，SPOT價格報2140美元/FEU；9月1日起降200至2140美元/FEU，SPOT價格報1940美元/FEU（計入SCFIS指數(shù)）。整體來看，目前歐洲基本港報價集中于1900-2200美元/FEU，部分航次出現(xiàn)特價攬貨。船公司亦放寬低價長約訂艙限制和大票貨申請，意在刺激出貨量，但市場仍然有買漲不買跌的情緒。
基本面方面，供給端，9月待定數(shù)量已無待定航次、空班數(shù)量6艘，近期PA聯(lián)盟從美線抽調(diào)2艘船至歐線——HMMAQUAMARINE和ONEFOCUS，依次部署在37周和38周的FE4航線，其中HMMAQUAMARINE填補了原來的空班，ONEFOCUS則是替代原來的YMWELCOM。
9月周均運力達29.8萬TEU/周，環(huán)比8月運力的跌幅約為5%，仍顯著低于2024年同期的運力跌幅（2024年9月環(huán)比8月下滑14%），短期內(nèi)暫無明顯供給收緊信號。10月待定數(shù)量目前是4艘，空班數(shù)量5艘。不考慮待定航次情形下，周均運力29.6萬TEU/周。目前該數(shù)值參考意義較為有限，觀察后續(xù)船司10月空班力度。
從供需格局來看，8月下旬市場整體裝載率接近95成，考慮到市場整體裝載率仍在警戒線以上（仍然大于9成），且當前fak水平下船司利潤水平仍然可觀，故船司暫無加大空班力度的行為。9月運費下跌趨勢不變，考慮到運力分布情況，下半月運力環(huán)比增加疊加船司需提前為國慶假期囤貨，運費下行壓力仍較大。短期來看，由于現(xiàn)貨價格的如期回落，期貨價格震蕩下行。預(yù)計短期現(xiàn)貨市場仍偏；中期來看，若裝載率進一步下跌、同時FAK運費逐漸逼近船司現(xiàn)金流成本線1300-1600美元/FEU，部分船司或加大停航力度，屆時運費進一步下行空間或比較有限。當前2510盤面1285點附近，計價現(xiàn)貨運費將跌至1850美元/FEU附近。
回顧去年盤面走勢，2024年的歐線加權(quán)指數(shù)在9月10日止跌，9月下旬短暫炒作過美西港口罷工事件，但國慶節(jié)期間罷工事件得到解決，節(jié)后第一個交易日盤面回吐“罷工”溢價，但第二個交易日開始交易船司宣漲——頭部船司馬士基在10月10日發(fā)布宣漲涵，宣漲價格為4500美元/FEU，11月4日起生效（彼時FAK為2800美元/FEU），11月上旬實際落地在4000美元/FEU附近。此后，船司在11月下旬、12月上旬、12月下旬依次宣漲。從落地情況來看，11月下旬運價環(huán)比11月上旬基本走平，12月上旬運價較11月下旬進一步抬升，12月下旬運價小幅回落，運價峰值出現(xiàn)在12月第一周。2026年春節(jié)較2025年春節(jié)晚半個月左右（2025年是1月28日，2026年是2月17日），歷史上春節(jié)較晚的年份（如2010、2015、2018年），前一年的12合約較10合約仍有一定程度升水，但02合約不一定是弱勢合約（不一定貼水12合約）。
策略上，2510空單逢低止盈。未來1-2周關(guān)注12-04正套入場機會。
【趨勢強度】
集運指數(shù)（歐線）趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
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