久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　Q2扣非歸母同比+36%穩(wěn)健增長，多業(yè)務(wù)共振下中長期空間有望釋放。2025上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.15億元，同比-5.29%，主要系安泰環(huán)境出表及對美出口受限所致；歸母凈利潤1.87億元，同比-33.23%，主要系去年同期處置安泰環(huán)境股權(quán)后投資收益增厚利潤所致；扣非后歸母凈利潤1.68億元，同比+19.10%，單二季度同比+36.19%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，多業(yè)務(wù)共振下中長期空間有望釋放。具體看：
　　先進(jìn)功能材料及器件板塊：25H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.31億元，占比38.54%，同比+0.71%。安泰磁材受海外市場因素影響出口收入下滑16.9%，當(dāng)前已重新獲取部分客戶的出口許可證，同時(shí)正大力開發(fā)東南亞等非美用戶，海外出口業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)回升；安泰非晶保持快速增長，國內(nèi)立體卷非晶帶材單月銷量首次突破1800噸，納米晶產(chǎn)品持續(xù)向新興市場滲透，實(shí)現(xiàn)銷量近5000噸，同比增長46%；安泰中科成功中標(biāo)EAST偏濾器、CRAFT偏濾器、限制器等合同，合同總額近4000萬元。
　　特種粉末冶金材料及制品板塊：25H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.62億元，占比36.75%，同比-10.44%。安泰天龍受海外市場及原材料價(jià)格大幅上漲影響業(yè)績略有下降，當(dāng)前正加大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，高端醫(yī)療裝備領(lǐng)域新簽合同同比增長32.26%，平面顯示靶類產(chǎn)品、熱沉業(yè)務(wù)新簽合同均增長超60%；安泰粉末面對傳統(tǒng)產(chǎn)品的市場波動業(yè)績略有下滑，堅(jiān)持調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)取得一定成效，巖板片、鉆頭產(chǎn)品等市場訂單增加明顯；安泰特粉生產(chǎn)的芯片電感用超細(xì)鐵鎳和非晶納米晶粉銷量同比增加25.9%，突破高端芯片電感應(yīng)用瓶頸；安泰海美格新簽合同同比增長14.13%，在汽車中控裝飾件、醫(yī)療耗材半組裝、5G高速連接器等核心應(yīng)用實(shí)現(xiàn)訂單突破。
　　高品質(zhì)特鋼及焊接材料：25H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.18億元，占比24.71%，同比增長12.20%。河冶科技加速推進(jìn)粉末高速鋼、噴射鋼等高端產(chǎn)品市場開拓，重點(diǎn)新品粉末高速鋼推動國產(chǎn)化替代，收入同比大增100%；安泰三英重點(diǎn)拓展造船、海工及高端不銹鋼特種焊劑堆焊業(yè)務(wù)，成功打破LNG運(yùn)輸船、深海平臺等領(lǐng)域的國外壟斷。
　　報(bào)表端多項(xiàng)指標(biāo)預(yù)示公司經(jīng)營持續(xù)向好。公司銷售、管理、財(cái)務(wù)三項(xiàng)費(fèi)用占營收比重波動下降，2025H1指標(biāo)為5.72%，同比下降0.81pct，反映公司提質(zhì)增效成果顯著，有利于進(jìn)一步釋放利潤；研發(fā)費(fèi)用占比維持高位，2025H1指標(biāo)為5.74%，我們認(rèn)為持續(xù)的高研發(fā)投入有助于企業(yè)通過產(chǎn)品迭代實(shí)現(xiàn)單價(jià)提升和成本下降，最終驅(qū)動公司業(yè)績快速放量。
　　盈利預(yù)測與評級：我們認(rèn)為，新興業(yè)務(wù)端2025年及“十五五”階段公司積極布局“第二增長曲線”，重點(diǎn)布局特粉、非晶、可控核聚變?nèi)髽I(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)伴隨產(chǎn)業(yè)高景氣度實(shí)現(xiàn)快速放量；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)端各子公司持續(xù)深耕進(jìn)行業(yè)務(wù)橫向拓展及產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸，繼續(xù)鞏固產(chǎn)品在細(xì)分領(lǐng)域的排他性及不可替代性。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為3.30/4.22/5.45億元，按8月27日收盤價(jià)計(jì)算對應(yīng)的PE分別為44.55/34.87/27.00倍，EPS分別為0.31/0.40/0.52元/股，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、國際貿(mào)易環(huán)境與匯率波動風(fēng)險(xiǎn)、市場環(huán)境需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。