>> 方正證券-中兵紅箭(000519)公司點評報告：基本面反轉(zhuǎn)啟動，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化助力業(yè)績加速釋放-250827
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
大小： |
622KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李魯靖,劉明洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025半年度報告。
二季度單季業(yè)績扭虧，基本面反轉(zhuǎn)啟動
25H1公司實現(xiàn)總營業(yè)收入21.93億元，同比+17.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，同比-191.32%。單二季度看，公司實現(xiàn)營收15.74億元，同比+60%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.88億元，同比+51.49%，近1年來首次單季業(yè)績扭虧。
積極應(yīng)對超硬材料周期波動，保持競爭靜待量價觸底反彈
超硬材料行業(yè)受全球經(jīng)濟波動及下游需求結(jié)構(gòu)性調(diào)整影響，上半年各細分市場需求量下降。中南鉆石立足自身優(yōu)勢，通過聯(lián)合行業(yè)上下游加強協(xié)同創(chuàng)新、強化關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、加快推動裝備升級進程、對內(nèi)深度挖潛及提質(zhì)降本等措施，不斷提升核心競爭力，保持了自身良性運行。上半年實現(xiàn)收入8.2億，凈利潤1.16億，凈利率達14%。公司動態(tài)調(diào)整工業(yè)金剛石和培育鉆石產(chǎn)能，當前產(chǎn)能利用率為100%，有望在需求回暖時把握先機。
特種業(yè)務(wù)年內(nèi)訂單待交付，結(jié)構(gòu)優(yōu)化助力業(yè)績加速釋放
上半年特種裝備業(yè)務(wù)加速放量，實現(xiàn)營收11.81億元，同比增長85.92%，但受交付產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響（收入主要為上年訂單形成），毛利率下降16.05個百分點。其中北方紅陽H1收入2.2億，凈利潤虧損3585萬元，業(yè)績尚未開始釋放。
公司具備多個重點型號產(chǎn)品的研發(fā)和批量生產(chǎn)能力，年內(nèi)合同將在下半年形成收入，盈利能力有望隨新品交付穩(wěn)步提升。
內(nèi)需外貿(mào)雙輪驅(qū)動，公司打開長期向上通道
內(nèi)需：公司作為兵器集團彈藥總裝龍頭，有望充分受益于智能彈藥放量。總書記明確表示“十四五”任務(wù)需如期完成，疊加“十五五”新訂單，公司成長確定性強。
外貿(mào)：我國軍貿(mào)產(chǎn)品具有性能優(yōu)、價格優(yōu)勢明顯、政治附加條件少等優(yōu)點，在當前全球進入新一輪軍備競賽的背景下，遠火作為軍貿(mào)明星產(chǎn)品有望迎來增量機遇。公司預(yù)計25年關(guān)聯(lián)銷售商品總額20億（同比+293%）已充分體現(xiàn)外貿(mào)趨勢變化，未來有望持續(xù)受益于外貿(mào)空間擴容。
盈利預(yù)測：隨年內(nèi)簽訂合同在下半年形成收入，公司業(yè)績有望加速釋放。預(yù)計公司25-27年歸母凈利潤分別為2.56、7.54、13.10億元，對應(yīng)PE為114.21、38.82、22.33X，維持“推薦”評級。
風險提示：市場波動性風險；軍品訂單節(jié)奏風險；國際局勢變化的風險
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