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事件：2025年8月26日，中大力德發(fā)布2025年半年度報告。25年上半年公司實現(xiàn)營收5.16億元，同比+2.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.46億元，同比+6.5%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.38億元，同比+5.4%。其中，2025Q2公司單季度實現(xiàn)營收2.86億元，同比+1.0%，環(huán)比+23.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.29億元，同比+6.7%，環(huán)比+66.6%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.26億元，同比+11.3%，環(huán)比+114.2%。2025年上半年歸母凈利率為9.0%，同比提升0.4pct。
　　點評：營收有所上升，盈利能力大幅改善。
　　2025年上半年市場回穩(wěn)向好，公司營收同比上升2.1%，歸母凈利潤和扣非歸母凈利率均實現(xiàn)穩(wěn)定增長。其中，扣非凈利潤增長率略低于歸母凈利潤增長率，主要是由于收到和本期攤銷的政府補助大幅增長導致非經(jīng)常性損益有所增加。得益于“減速器+電機+驅動”一體化戰(zhàn)略持續(xù)推進以及高附加值產(chǎn)品占比提升，公司銷售毛利率同比提升3.2pct至27.7%，盈利能力整體有所改善。公司仍維持高水平研發(fā)投入，2025年上半年公司研發(fā)費用率為5.8%。
　　分產(chǎn)品來看，減速電機收入1.91億元，同比增長15.9%，毛利率同比提升5.4pct至32.0%；精密減速器收入1.16億元，同比下降8.6%，毛利率23.6%，同比+2.2pct；智能執(zhí)行單元收入同比下降3.6%至2.0億元，毛利率提升1.7pct至27.0%。公司優(yōu)勢產(chǎn)品減速電機、減速器毛利率有所提高，拉動整體盈利能力改善。
　　機器人客戶拓展順利，看好減速器業(yè)務的成長性。在智能制造升級、“雙循環(huán)”與“新基建”等背景下，我國對減速器、減速電機、驅動器等核心零部件的需求有望持續(xù)增加。公司機器人客戶目前拓展順利，已發(fā)展有智元機器人、傅利葉機器人、伯朗特機器人等重要客戶，我們看好公司減速器業(yè)務的成長性。
　　盈利預測、估值與評級：我們維持25~27年歸母凈利潤預測，預計公司25~27年歸母凈利潤分別為0.9/1.1/1.3億元?？紤]到未來人形機器人產(chǎn)業(yè)化釋放精密減速器需求空間，公司作為全品類精密減速器制造商將深度受益，因此具備較高的估值彈性，維持“買入”評級。
　　風險提示：工業(yè)機器人市場復蘇不及預期；人形機器人產(chǎn)業(yè)化進展不及預期；精密減速器行業(yè)市場競爭加劇。