>> 東吳證券-威海廣泰(002111)2025年中報點評：聚焦空港裝備和應(yīng)急救援裝備兩大領(lǐng)域，電動化產(chǎn)品實現(xiàn)換道超車-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
大小： |
643KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇立贊,許牧,高正泰 |
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事件：公司發(fā)布2025年中報。公司2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入14.25億元，同比去年10.91%；歸母凈利潤8332.36萬元，同比去年-22.41%。
投資要點
威海廣泰2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入14.25億元，同比增長10.91%，但歸母凈利潤同比下滑22.41%至0.83億元：業(yè)績分化主要受兩方面因素驅(qū)動：一方面，全球航空業(yè)復(fù)蘇帶動空港裝備需求，公司全系列電動化產(chǎn)品實現(xiàn)“換道超車”，集裝貨物裝載機、飛機牽引車等核心產(chǎn)品營收增長顯著；另一方面，消防救援裝備因傳統(tǒng)消防車市場需求萎縮，通過石油石化項目及預(yù)防性維護服務(wù)穩(wěn)定了部分訂單。主營構(gòu)成中，2025年上半年空港裝備以63.60%的占比貢獻(xiàn)主要收入，消防救援裝備占比34.68%，移動醫(yī)療裝備、無人機等新興業(yè)務(wù)占比1.72%。空港裝備增長源于電動化技術(shù)突破及國際航線恢復(fù)，而消防裝備結(jié)構(gòu)調(diào)整則體現(xiàn)公司從“單一設(shè)備供應(yīng)商”向“系統(tǒng)解決方案服務(wù)商”轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略意圖。
2025年上半年公司綜合毛利率為24.10%，同比下降2.74個百分點，主要因低毛利消防救援裝備交付占比提升：費用方面，2025年上半年銷售費用率3.88%，管理費用率6.59%，財務(wù)費用因融資規(guī)模擴大及匯兌收益減少增至0.21億元，費用率上升至1.46%。截至2025年上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出2.05億元，較上年同期凈流出3.34億元有所改善，主要因貨款回收情況好轉(zhuǎn)。截至2025年上半年合同負(fù)債余額3.10億元，較上年末下降16.30%，反映部分預(yù)收貨款已確認(rèn)收入；存貨增至21.24億元，同比增加12.73%，系臨港基地建設(shè)備貨增加及生產(chǎn)規(guī)模擴大所致。
2025年上半年，威海廣泰持續(xù)推進若干提升，聚焦空港裝備和應(yīng)急救援裝備兩大領(lǐng)域：技術(shù)層面，完成12項新產(chǎn)品研發(fā)，包括無人行李牽引車、電動雙料加油設(shè)備等，其中3.5噸平臺車已出口歐洲；建成首條平臺車智能化生產(chǎn)線，并規(guī)劃10條新智能產(chǎn)線提升產(chǎn)能。市場方面，與國際航空服務(wù)商SATS簽署三年合作協(xié)議，海外新增東南亞及歐洲售后服務(wù)站。資本運作上，使用自有資金回購股份380.30萬股，耗資0.38億元；可轉(zhuǎn)債項目累計投入4.36億元，羊亭基地智能化改造進度達(dá)52.70%。
盈利預(yù)測與投資評級：公司業(yè)績符合市場預(yù)期，我們基本維持先前的預(yù)期，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.33/1.61/1.83億元，對應(yīng)PE分別為43/36/31倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）戰(zhàn)略風(fēng)險；2）宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；3）行業(yè)競爭風(fēng)險；4）采購與供應(yīng)鏈管理風(fēng)險。
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