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事件描述
　　2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.97億元，同比增長41.60%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.05億元，同比增長40.44%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.73%，提升0.89pct。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　經(jīng)紀(jì)、投行全面改善，投資業(yè)務(wù)拉動(dòng)業(yè)績。公司上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)同比較大程度改善，其中，投資業(yè)務(wù)收入17.41億元，同比增長63.86%；代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入6.45億元，同比增長46.38%；投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.09億元，同比增長74.05%。資管業(yè)務(wù)收入0.37億元，下滑47.48%，收入貢獻(xiàn)較小。
　　財(cái)富管理轉(zhuǎn)型加速，交易量同比增長。公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)通過布局買方頭投顧，優(yōu)化網(wǎng)點(diǎn)布局，推動(dòng)機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)等方式多措并舉加速財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，較好把握市場機(jī)遇，上半年股基交易量同比增長72%，機(jī)構(gòu)客戶傭金同比增長56%，兩融市占率創(chuàng)新高，達(dá)到1.09%，融出資金利息收入增長15.42%。
　　投資業(yè)務(wù)收入大幅增長。投資類資產(chǎn)規(guī)模小幅增長2.54%至1015.38億元，其中，債權(quán)類OCI資產(chǎn)規(guī)模較年初下降8.63%至539.48億元；權(quán)益OCI投資規(guī)模較年初增長113.14%達(dá)到55.29億元；交易性金融資產(chǎn)較年初增長15.03%至390.16億元。權(quán)益投資優(yōu)化低波紅利配置，探索ETF量化策略，固收投資業(yè)務(wù)把握債市波動(dòng)機(jī)遇，動(dòng)態(tài)優(yōu)化久期與杠桿結(jié)構(gòu)，做市業(yè)務(wù)不斷拓展品類，啟動(dòng)北交所、科創(chuàng)板做市交易，做市評(píng)價(jià)居行業(yè)前列。另類投資子公司國元?jiǎng)?chuàng)新圍繞高端裝備、新一代信息技術(shù)等重點(diǎn)賽道挖掘優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)業(yè)績扭虧為盈，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.22億元，同比增加1.77億元。
　　投行業(yè)務(wù)聚焦并購交易，加快產(chǎn)業(yè)投行轉(zhuǎn)型。公司投資銀行業(yè)務(wù)突出功能性定位，加快向科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投行、并購?fù)缎小⒕C合金融服務(wù)投行轉(zhuǎn)型，積極參與安徽省并購聯(lián)合會(huì)，成立并購中心搭建交易撮合平臺(tái)。2025年以來，公司累計(jì)完成1單IPO，2單再融資，4單新三板，3單并購重組，合計(jì)募集資金30.82億元；累計(jì)承銷債券33只，規(guī)模140.62億元。
　　投資建議
　　公司受益資本市場回暖，投資與投行業(yè)務(wù)收入增長，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)，業(yè)務(wù)競爭力提升。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為29.24億元、32.79億元、36.72億元，同比增長30.28%/12.16%/11.98%，PB分別為1.01/0.93/0.86，維持“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　金融市場大幅波動(dòng)，資本市場改革政策推進(jìn)不及預(yù)期，公司出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)事件，業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期。