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事件描述
　　公司發(fā)布2024年中報(bào)，2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.84億元，同比減少0.85%，歸母凈利潤(rùn)10.00億元，同比增長(zhǎng)9.44%，加權(quán)平均ROE為2.84%，同比增長(zhǎng)0.11pct。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　投資提振業(yè)績(jī)表現(xiàn)，財(cái)富管理小幅下滑。2024上半年公司業(yè)務(wù)保持韌性，在控制業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)成本及費(fèi)用下，凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，資產(chǎn)管理實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10.63億元，同比增長(zhǎng)91.70%，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.71億元，同比增長(zhǎng)64.59%；財(cái)富管理實(shí)現(xiàn)收入4.41億元，小幅下滑8.50%；由于股權(quán)融資規(guī)模大幅收縮，投行業(yè)務(wù)大幅下滑38.94%至0.63億元。
　　擴(kuò)張固收投資規(guī)模，拓展客需及創(chuàng)新業(yè)務(wù)。公司積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，提升固收投資規(guī)模，加大權(quán)益板塊紅利配置比例及非方向性轉(zhuǎn)型力度。截至2024年中，自營(yíng)類證券及衍生品規(guī)模占凈資本比重較年初均有所增加，其中權(quán)益類證券及其衍生品/凈資本增加7.95pct至11.06%，非權(quán)益類證券及其衍生品/凈資本增加34.63pct至324.79%。受益于固收規(guī)模增加及市場(chǎng)收益率曲線平坦下降影響，公司交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益增加，2024年上半年公司公允價(jià)值變動(dòng)凈收益達(dá)5.52億元，同比增長(zhǎng)1354.22%。公司積極探索FICC創(chuàng)新業(yè)務(wù)，7月獲得上市券商做市業(yè)務(wù)資格，做市成交金額同比增長(zhǎng)59.47倍，2024Q2新三板做市商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)行業(yè)排名升至第3名，較去年末上升32位。
　　健全總分營(yíng)經(jīng)營(yíng)架構(gòu)，財(cái)富管理韌性較強(qiáng)。公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)持續(xù)探索總部賦能及分支機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型模式，打造“研投顧中心-財(cái)富管理業(yè)務(wù)總部-分公司-證券營(yíng)業(yè)部”的四級(jí)投資顧問賦能體系，同時(shí)加強(qiáng)金融科技賦智工程建設(shè)，逐步實(shí)現(xiàn)“業(yè)技”一體化。2024年上半年市場(chǎng)日均股基交易額9847億元，同比減少7%，公司財(cái)富管理具備韌性，上半代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入3.21億元，同比減少6.40%，小于市場(chǎng)成交額下滑幅度。代銷金融產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入0.44億元，同比下滑15.71%，席位租賃降幅較大，實(shí)現(xiàn)收入0.09億元，同比下降57.06%。
　　聚焦三大戰(zhàn)區(qū)，深化產(chǎn)業(yè)投行轉(zhuǎn)型。公司堅(jiān)持區(qū)域聚焦、產(chǎn)業(yè)聚焦、客戶聚焦，深化產(chǎn)業(yè)投行和部門精細(xì)化管理轉(zhuǎn)型，開展服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)“13445行動(dòng)”以及上市公司綜合金融服務(wù)行動(dòng)等五大行動(dòng)。2024年上半年股權(quán)融資規(guī)模10.04億元，同比下滑52.55%（行業(yè)-73.80%），行業(yè)排名提升13位至23名，截至2024年中，在會(huì)在審IPO項(xiàng)目6單，行業(yè)排名第20位。
　　投資建議
　　公司圍繞“產(chǎn)業(yè)研究+產(chǎn)業(yè)投資+產(chǎn)業(yè)投行+綜合財(cái)富管理”賽道，旨在打造具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的一流產(chǎn)業(yè)投資銀行，2024上半年公司凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，表現(xiàn)出相對(duì)優(yōu)勢(shì)，隨著公司十四五規(guī)劃的全面推進(jìn)，看好公司未來發(fā)展?jié)摿?。預(yù)計(jì)公司2024年-2026年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.24億元、65.08億元、70.82億元。歸母凈利潤(rùn)20.71億元、22.88億元和24.85億元，增長(zhǎng)10.87%、10.51%和8.59%；PB分別為0.75/0.71/0.67，給予“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　金融市場(chǎng)向下波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)事件風(fēng)險(xiǎn)。