>> 中原證券-國元證券(000728)2023年年報點評：合并口徑權(quán)益類及衍生品投資大幅扭虧為盈-240411
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張洋 |
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2023年年報概況:國元證券2023年實現(xiàn)營業(yè)收入63.55億元，同比+18.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤18.68億元，同比+7.75%；基本每股收益0.43元，同比+7.50%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率5.55%，同比+0.23個百分點。2023年擬10派1.50元（含稅）。
點評：1.2023年公司投資收益（含公允價值變動）、其他收入占比出現(xiàn)提高，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息凈收入占比出現(xiàn)下降。2.穩(wěn)住代理買賣證券業(yè)務(wù)基本盤，股基交易額逆勢實現(xiàn)增長，合并口徑經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比-10.24%。3.股權(quán)融資規(guī)模下滑的幅度較大，各類債券主承銷金額小幅增長，合并口徑投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比-73.49%。4.券商資管主動管理與私募產(chǎn)品規(guī)模快速提升，合并口徑資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比+11.70%。5.合并口徑權(quán)益類及衍生品投資大幅扭虧為盈、固收類投資實現(xiàn)增長，投資收益（含公允價值變動）同比+320.87%。6.兩融與股票質(zhì)押規(guī)模同步回升，信用業(yè)務(wù)收入小幅下滑，合并口徑利息凈收入同比-8.77%。
投資建議:報告期內(nèi)公司除股權(quán)融資規(guī)模下滑幅度較大導(dǎo)致投行業(yè)務(wù)收入明顯回落外，經(jīng)紀(jì)、資管、信用等各項業(yè)務(wù)保持相對穩(wěn)定，權(quán)益及衍生品投資大幅扭虧為盈以及固收投資穩(wěn)健增長推動公司業(yè)績重回升勢。公司近年來綜合實力持續(xù)提升、主要業(yè)務(wù)核心競爭力不斷增強(qiáng)，整體經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定性在中小券商中出類拔萃，在安徽省內(nèi)區(qū)域和品牌優(yōu)勢明顯。預(yù)計公司2024、2025年EPS分別為0.38元、0.42元，BVPS分別為8.22元、8.56元，按4月10日收盤價6.44元計算，對應(yīng)P/B分別為0.78倍、0.75倍，維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：1.權(quán)益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場波動風(fēng)險；3.投資端改革的政策效果不及預(yù)期
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