>> 中原證券-國元證券(000728)2023年中報點(diǎn)評：自營業(yè)務(wù)明顯改善，業(yè)績穩(wěn)定性較強(qiáng)-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張洋 |
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2023年中報概況:國元證券2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.11億元，同比+27.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.14億元，同比+22.14%?；久抗墒找?.21元，同比+23.53%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2.73%，同比+0.42個百分點(diǎn)。2023年半年度不分配、不轉(zhuǎn)增。
點(diǎn)評：1.2023H公司投資收益（含公允價值變動）、其他收入占比出現(xiàn)提高，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息凈收入占比出現(xiàn)下降。2.代銷收入逆勢增長，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比-3.41%，保持穩(wěn)定。3.股權(quán)融資規(guī)模下滑幅度較大，債權(quán)融資規(guī)模增幅明顯，投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比-61.22%。4.券商資管豐富產(chǎn)品類型，業(yè)務(wù)規(guī)模小幅回落，資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比6.52%。5.固收自營收益較好，權(quán)益自營大幅減虧，投資收益（含公允價值變動）同比扭虧為盈。6.兩融余額企穩(wěn)回升，質(zhì)押規(guī)模仍有下降，利息凈收入同比-10.33%。
投資建議:報告期內(nèi)公司除股權(quán)融資規(guī)模下滑幅度較大導(dǎo)致投行業(yè)務(wù)收入明顯回落外，經(jīng)紀(jì)、資管、信用等各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持相對穩(wěn)定，固收自營取得較好收益以及權(quán)益自營大幅減虧推動公司業(yè)績重回增長。近年來公司整體經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定性相對較強(qiáng)，在中小券商中出類拔萃。預(yù)計公司2023、2024年EPS分別為0.43元、0.47元，BVPS分別為7.78元、8.03元，按8月21日收盤價7.20元計算，對應(yīng)P/B分別為0.93倍、0.90倍，維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：1.權(quán)益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場波動風(fēng)險；3.全面深化資本市場改革的進(jìn)度及力度不及預(yù)期
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