>> 華泰證券-國元證券(000728)投資提振業(yè)績，區(qū)位優(yōu)勢顯著-230817
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟,汪煜 |
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此報告為加密報告 |
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投資提振業(yè)績，區(qū)位優(yōu)勢顯著23H1營業(yè)收入31.11億元，同比+27.19%；歸母凈利潤9.14億元，同比+22.14%；與業(yè)績快報一致；ROE2.73%，同比+0.42pct。23Q2單季度營業(yè)收入15.61億元，同比-16.19%，環(huán)比+0.7%；歸母凈利潤3.94億元，同比-54.62%，環(huán)比-24.21%。23H1業(yè)績增長主要系投資業(yè)務扭虧提振?？紤]到當前市場景氣度處于低位，我們適當下調公司投資收益率等假設，預計公司2023-25年EPS為0.44/0.49/0.53元（前值為0.47/0.52/0.56元），2023年BPS為7.86元，可比公司2023年平均Wind一致預期PB為1.2倍，給予公司2023年PB1.2倍，對應目標價9.43元（前值為7.88元），維持增持評級。
投資同比扭虧，為業(yè)績核心驅動23H1投資業(yè)務收入5.54億元，同比+378.97%，實現(xiàn)扭虧（22H1為-1.99億元），是業(yè)績增長的核心因素。測算23Q2單季度投資類收入1.25億元，環(huán)比-71%，顯著下行。公司固收業(yè)務把握趨勢性機會，提升配置規(guī)模，獲得較好息差收入，并抓住市場波段交易機會，獲得一定交易價差收入。
投行下滑明顯，資管同比略降
23H1投行凈收入1.02億元，同比-61.01%，主要系上半年公司IPO僅1單，募集資金0.64億元（22H1為15.25億元）；承銷債券21支，總承銷規(guī)模139.65億元，同比+44.94%。23H1資管凈收入0.43億元，同比-5.7%，期末資產管理AUM 217.44億元，同比-23.61%。公司資管產品類型逐步豐富，F(xiàn)OF、權益、主動管理私募資管規(guī)模均有提升。
經紀同比下滑，兩融規(guī)模下降23H1經紀業(yè)務凈收入4.82億元，同比-3.37%；公司開展機構化轉型，落地銀行買方投顧服務業(yè)務，銷售金融產品凈收入0.52億元，同比+45%，投顧業(yè)務收入0.13億元，同比+71%。23H1利息凈收入8.77億元，同比-10.38%；公司利用轉融資工具獲取低成本資金，擴大利差收入，截至23H1末兩融余額157.78億元，同比-2.44%，市占率1%；股票質押余額29.01億元，約定購回余額1.43億元。
風險提示：業(yè)務開展不及預期，市場波動風險。
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