>> 華泰證券-國元證券(000728)投資拖累業(yè)績，戰(zhàn)略發(fā)展深化-230328
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
大小： |
743KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟,王可,汪煜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資拖累業(yè)績，戰(zhàn)略發(fā)展深化
公司2022年營業(yè)收入53.4億元，同比-13%；歸母凈利潤17.3億元，同比-9%（與業(yè)績快報基本一致，17.2億元）；基本每股收益0.4元；加權(quán)ROE5.32%，同比-0.71pct；公司擬每股分紅0.15元。22Q4單季度營收/歸母凈利潤14.8/5.7億元，同比-39%/-2%。受證券市場景氣度下行影響，投資類收入轉(zhuǎn)負(fù)，拖累整體業(yè)績。公司區(qū)位優(yōu)勢鮮明，持續(xù)深化戰(zhàn)略布局，“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃引領(lǐng)成長。我們預(yù)計公司2023-25年EPS為0.47/0.52/0.56元（2023-24年前值為0.46/0.50元），2023年BPS為7.88元，可比公司2023年平均Wind一致預(yù)期PB為1.0倍，給予公司2023年P(guān)B1.0倍，對應(yīng)目標(biāo)價7.88元（前值為8.46元），維持增持評級。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同比承壓，持續(xù)向財富管理轉(zhuǎn)型
公司加快建設(shè)財富管理服務(wù)數(shù)字平臺，構(gòu)建線上線下協(xié)同的經(jīng)紀(jì)服務(wù)體系，2022年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入10.1億元，同比-15%。母公司證券交易總規(guī)模4.5萬億元，同比-4.48%，其中股票類規(guī)模2.7萬億元，同比-16.82%；基金類規(guī)模729億元，同比+2.26%；債券類規(guī)模1100億元，同比+90.90%。期貨經(jīng)紀(jì)收入2.7億元，同比+3.06%。公司堅持向財富管理轉(zhuǎn)型，代銷金融產(chǎn)品收入0.6億元，同比-25%。利息凈收入20.4億元，同比+10%。22年末兩融余額153億元，同比-14%；股票質(zhì)押余額35億元，同比-15%。
重視全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，債券承銷金額提升可觀
公司著力提升全業(yè)務(wù)鏈服務(wù)能力，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新，22年投行凈收入7.8億元，同比-18%。1）股權(quán)：全年累計完成IPO8單，再融資7單，并購重組2單，股票主承銷金額131.83億元，同比-36.10%；2）債券：不斷豐富業(yè)務(wù)品種、開拓安徽省外市場，公司債及企業(yè)債承銷規(guī)模逐年提升，債券主承銷項目41單，金額224.4億元，同比+92.67%。
投資類收入轉(zhuǎn)負(fù)，資管結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化
公司2022年投資類收入-0.9億元，同比-109%，對整體業(yè)績造成較大拖累。2022年資管業(yè)務(wù)凈收入0.9億元，同比-11%。公司資管業(yè)務(wù)以提升投研能力為核心，堅持固收+權(quán)益產(chǎn)品雙輪驅(qū)動，不斷提升主動管理能力。22年末資產(chǎn)管理AUM242億元，同比-37%。結(jié)構(gòu)上，資管新規(guī)整改過渡期結(jié)束，通道類產(chǎn)品規(guī)模繼續(xù)下降，集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)產(chǎn)品規(guī)?？焖僭鲩L，集合、定向、專項分別為105、124、13億元，分別同比+46%、-45%、-85%。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期，市場波動風(fēng)險。
|
|
