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事件：
　　2025年8月26日，新易盛發(fā)布2025年半年報(bào)：2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入104.37億元，同比增長(zhǎng)282.64%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)39.42億元，同比增長(zhǎng)355.68%。
　　觀點(diǎn)：
　　高速光模塊需求快速增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增。2025年上半年，受益于AI技術(shù)的發(fā)展和算力需求的增加，帶動(dòng)高速光模塊需求快速增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，盈利能力大幅提升。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)光模塊銷量695萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)112.54%。產(chǎn)能方面，公司2025年上半年光模塊產(chǎn)能達(dá)1520萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)66.67%，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供有效支撐。從盈利能力來看，受益于高速率光模塊產(chǎn)品銷售占比持續(xù)提升，公司毛利率同比提升4.12個(gè)百分點(diǎn)至47.48%。
　　持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入，構(gòu)建技術(shù)壁壘與產(chǎn)品差異化優(yōu)勢(shì)。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2025年上半年，公司研發(fā)投入達(dá)3.34億元，同比增長(zhǎng)157.56%。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備100G、400G、800G和1.6T光模塊批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封裝和光器件封裝的企業(yè)，同時(shí)公司在硅光、相干光模塊及LPO/LRO架構(gòu)等前沿技術(shù)上取得突破。公司將繼續(xù)加強(qiáng)與主流通信設(shè)備制造商、互聯(lián)網(wǎng)廠商合作，推動(dòng)公司全球化布局，深入?yún)⑴c新產(chǎn)品新技術(shù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步提升公司在光模塊行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：公司持續(xù)加大研發(fā)投入，高速率光模塊產(chǎn)品銷售占比持續(xù)提升，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。隨著高速光模塊需求的快速提升，公司2025年上半年業(yè)績(jī)持續(xù)高增，據(jù)此我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入240.80億元（前值為162.52億元）、359.82億元（前值為224.08億元）、442.68億元（前值為278.19億元），歸母凈利潤(rùn)86.47億元（前值為57.74億元）、130.85億元（前值為75.44億元）、161.91億元（前值為90.62億元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為40.8、27.0、21.8。參考2025年可比公司平均估值51.5倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光模塊市場(chǎng)需求不及預(yù)期；光模塊產(chǎn)品價(jià)格下滑；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀環(huán)境出現(xiàn)不利變化；關(guān)稅政策不利影響；所引用數(shù)據(jù)來源發(fā)布錯(cuò)誤數(shù)據(jù)。