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事件
　　新易盛發(fā)布2025半年度業(yè)績預(yù)告：2025年1月1日至2025年6月30日，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤37億元-42億元，同比增長327.68%-385.47%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤36.91億元-41.91億元，同比增長326.84%-384.66%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌ AI算力投資驅(qū)動業(yè)績爆發(fā)式增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化顯著
　　公司2025年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤37億元-42億元，同比增長327.68%-385.47%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤36.91億元-41.91億元，同比增長326.84%-384.66%。業(yè)績的顯著提升主要得益于人工智能相關(guān)算力投資持續(xù)增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高速率產(chǎn)品需求持續(xù)增加。上半年全球人工智能算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)加碼，在AI算力與數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面形成支出高峰，拉動高性能光模塊產(chǎn)品需求。
　　▌泰國產(chǎn)能規(guī)?；尫?，供應(yīng)鏈韌性構(gòu)筑交付壁壘
　　新易盛泰國工廠一期自2023年上半年投入運(yùn)營以來持續(xù)高效運(yùn)轉(zhuǎn)，二期于2025年初正式投產(chǎn)后快速釋放產(chǎn)能，重點(diǎn)聚焦1.6T模塊量產(chǎn)，目前處在持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)階段。泰國工廠是公司全球化戰(zhàn)略的核心環(huán)節(jié)，根據(jù)市場需求持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能規(guī)劃，建成后預(yù)計(jì)提升在海外市場的產(chǎn)品交付能力，為北美云廠商AI算力基建需求提供強(qiáng)韌的供應(yīng)保障。
　　▌技術(shù)迭代引領(lǐng)行業(yè)變革，下一代布局搶占戰(zhàn)略高地
　　公司在光模塊技術(shù)前沿持續(xù)突破，已成功推出業(yè)界領(lǐng)先的基于單波200G光器件的800G/1.6T光模塊產(chǎn)品，覆蓋VCSEL/EML、硅光及薄膜鈮酸鋰全技術(shù)路線。公司800G產(chǎn)品在客戶端取得較好進(jìn)展，2024年下半年逐漸上量，預(yù)計(jì)2025年將成為公司銷售收入中重要的組成部分。1.6T產(chǎn)品進(jìn)展順利，將在2025年下半年逐漸起量。公司積極投入下一代技術(shù)研發(fā)，公司從2017年投資Alpine開始參與硅光的布局，在CPO技術(shù)領(lǐng)域也已有布局，當(dāng)未來CPO形成生態(tài)系統(tǒng)時，公司有望在CPO相關(guān)產(chǎn)品的競爭中占得一席之地。
　　▌盈利預(yù)測
　　預(yù)測公司2025-2027年收入分別為221.46、319.13、408.55億元，EPS分別為8.47、11.99、15.16元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為22、15、12倍，公司客戶和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，作為高速數(shù)通光模塊領(lǐng)先廠商，公司盈利能力有望進(jìn)一步提升，維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險，AI算力需求不及預(yù)期的風(fēng)險，海外經(jīng)營的風(fēng)險。