>> 山西證券-巨星科技(002444)25Q2盈利能力保持提升，電動工具、跨境電商增長亮眼-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
大小： |
422KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊晶晶,姚健 |
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事件描述
公司披露2025年半年度報告：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收70.27億元，同比增加4.87%；歸母凈利潤12.73億元，同比增加6.63%；扣非后歸母凈利潤12.54億元，同比增長3.94%。2025Q2，公司實現(xiàn)營收33.71億元，同比下滑0.69%；歸母凈利潤為8.12億元，同比增長4.08%；扣非后歸母凈利潤7.92億元，同比增長2.14%。業(yè)績基本符合預(yù)期。
事件點評
Q2關(guān)稅影響下營收同比微降。Q2公司營收同比下滑0.69%，主要系美國“對等關(guān)稅”導(dǎo)致Q2中國產(chǎn)能受到了較大負面影響，同時東南亞整體對美出口關(guān)稅的提高也影響了公司在當(dāng)?shù)氐恼Ｉa(chǎn)和出貨。
電動工具、跨境電商業(yè)務(wù)逐步成為公司重要增長點。報告期內(nèi)，公司手工具、電動工具、工業(yè)工具業(yè)務(wù)收入同比分別增長1.64%、56.03%、0.12%。（1）手工具：公司全球制造優(yōu)勢積極滿足客戶多地交付需求，跨境電商業(yè)務(wù)保持30%以上的增速；公司繼續(xù)拓展全球經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，助力非美地區(qū)尤其是“一帶一路”地區(qū)自有品牌的發(fā)展。（2）電動工具：公司實現(xiàn)中國和越南雙地交付，助力公司取得電動工具業(yè)務(wù)的重要突破，公司后續(xù)將持續(xù)開展產(chǎn)品創(chuàng)新，力爭電動工具在未來幾年都能實現(xiàn)高速增長。（3）工業(yè)工具：由于開發(fā)周期較長，同時歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，導(dǎo)致工業(yè)工具整體業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑。
Q2盈利能力保持提升，電動工具毛利率同比增加2.18pct。2025Q2，公司毛利率、凈利率同比分別增加1.03pct、1.11pct至33.73%、24.64%，2025H1，公司毛利率同比下滑0.10pct至31.95%，凈利率同比增加0.38pct至18.69%，其中，電動工具、工業(yè)工具毛利率分別提升2.18pct、0.14pct至28.99%、34.78%，手工具毛利率同比微降0.54pct至31.46%。
自有品牌銷售收入同比快速增長，毛利率大幅提升至34.66%。報告期內(nèi)，公司大力發(fā)展自有品牌，自有品牌特別是電商品牌持續(xù)增長，WORKPRO、DURATECH、Pony＆Jorgensen等品牌的銷售收入同比快速增長，自有品牌銷售收入同比增長10.37%，毛利率同比提升2.44pct至34.66%。
投資建議
公司大力推進新品類擴張和全球化布局，持續(xù)獲得新客戶訂單，隨著公司東南亞產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)能瓶頸得以突破；電動工具和跨境電商業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長，非美地區(qū)渠道拓展和自有品牌發(fā)展取得進展，盈利能力有望繼續(xù)提升。綜上，我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤26.1/31.8/38.5億元，同比增長13.5%/21.5%/21.3%，EPS為2.2/2.7/3.2元，對應(yīng)8月28日收盤價31.18元，PE為14/12/10倍，維持“買入-A”評級。
風(fēng)險提示
貿(mào)易摩擦風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；原材料價格上升風(fēng)險等。
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