>> 開源證券-悅康藥業(yè)(688658)公司信息更新報告：2025H1經營業(yè)績階段承壓，創(chuàng)新布局取得多項進展-250830
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
大小： |
843KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意 |
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經營業(yè)績階段承壓，看好創(chuàng)新布局成長潛力，維持“買入”評級
2025H1公司實現營收11.67億元（同比-40.14%，下文皆為同比口徑），歸母凈利潤-0.99億元（-183.36%，2024H1為1.19億元）；扣非歸母凈利潤-1.08億元（-192.85%，2024H1為1.17億元）。2025H1公司業(yè)績承壓主要是系公司在2024年末對“銀杏葉提取物注射液”價格進行調整，同時該產品銷售策略變化，進而一定程度上影響了公司2025H1的相關財務指標表現；此外，公司持續(xù)積極推動新藥研發(fā)項目，2025H1費用化研發(fā)投入同比有所增長，因此也對公司的凈利潤產生了一定影響。盈利能力上，2025H1公司毛利率為49.57%（-8.73pct），凈利率為-8.75%（-14.80pct）。費用方面，2025H1公司銷售費用率為27.27%（-7.57pct）；管理費用率為11.42%（+5.82pct）；研發(fā)費用率為17.39%（+8.28pct）；財務費用率為0.64%（+0.59pct）。我們看好公司創(chuàng)新布局帶來的成長潛力，維持原盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利潤分別為0.51/2.06/5.61億元，EPS為0.11/0.46/1.25元，當前股價對應PE為235.5/58.6/21.5倍，維持“買入”評級。
中藥新藥上市進程穩(wěn)步推進，創(chuàng)新布局取得多項進展
中藥創(chuàng)新藥方面，公司重點中藥創(chuàng)新藥（1類新藥）注射用羥基紅花黃色素A、通絡健腦片、紫花溫肺止嗽顆粒均處于NDA審評階段，上市進程穩(wěn)步推進。小核酸創(chuàng)新藥方面，YKYY015注射液（PCSK9靶向）分別于2024年7月和2024年10月在美國、中國獲批開展臨床試驗，國內Ⅰ期臨床試驗正在進行中；YKYY029注射液（AGT靶向），2025年7月分別在中美獲批開展臨床試驗，國內Ⅰ期臨床試驗正在進行中。其他新藥方面，YKYY017霧化吸入劑用于預防和治療呼吸道冠狀病毒感染（如新冠、SARS、引起感冒的冠狀病毒等），Ⅲ期臨床試驗即將啟動；YKYY025注射液，用于預防RSV引起的下呼吸道疾病，于2025年1月獲得FDA臨床試驗批準；YKYY026注射液是公司自主開發(fā)的一款編碼水痘-帶狀皰疹病毒（VZV）gE蛋白抗原的mRNA疫苗，用于預防帶狀皰疹，于2024年12月獲FDA臨床試驗批準。
風險提示：政策變化風險，產品銷售不及預期，新產品上市不確定性風險。
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